>> 國泰君安期貨-聚烯烴：趨勢偏弱-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 2774KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張馳,陳嘉昕 |
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供應(yīng)
本周（20251003-1009）中國聚丙烯產(chǎn)量：79.62萬噸，較上周期增加1.17萬噸，漲幅1.49%，延續(xù)上升趨勢。周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)損失量數(shù)據(jù)高位回落，聚丙烯產(chǎn)量繼續(xù)增加。節(jié)后返市，聚丙烯供應(yīng)端增量壓力明顯，市場商家讓利出貨為主，重心繼續(xù)下移。
需求
國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無紡布、CPP、PP透明、改性PP共8個下游行業(yè)）平均開工上漲0.05個百分點至51.76%。隨著國慶假期結(jié)束，多數(shù)制品企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，行業(yè)開工率較國慶假期期間（部分企業(yè)停工待產(chǎn)）穩(wěn)步提升。但受多重因素制約，回升幅度未達(dá)預(yù)期。疊加近期受陰雨天氣影響，部分制品企業(yè)（如CPP、PP無紡布）節(jié)后并未復(fù)工，開工負(fù)荷維持低位，終端采買積極性維持剛需，實盤成交難以放量。但當(dāng)前汽車、家電需求旺季到來，改性PP行業(yè)開工提升訂單升溫，市場整體交投氣氛尚可。預(yù)計后期隨著電商雙十一活動到來，終端工廠囤貨需求提升，聚丙烯制品行業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。
觀點
貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)云再起，油價大幅下挫，PP供應(yīng)端持續(xù)偏高等因素壓制市場價格，短期難以看到根本性逆轉(zhuǎn)。需要注意的是貿(mào)易戰(zhàn)打是為了談，猶如四月貿(mào)易戰(zhàn)再演。后期一方面市場延續(xù)弱勢，但是也要隨時注意后期貿(mào)易戰(zhàn)節(jié)奏。
估值
基差偏弱，月差偏弱，短期估值中性偏弱。利潤端MTO、PDH裝置低利潤又大大限制了市場下跌空間。
策略
1）單邊：震蕩偏弱，上方壓力7000-7050，下方支撐6500-6550；
2）跨期：短期買05空01；
3）跨品種：暫不推薦；
風(fēng)險
反通縮、反內(nèi)卷政策的不確定性、貿(mào)易戰(zhàn)不確定性。
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