>> 國泰君安期貨-短纖、瓶片周度報告-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 4040KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤,陳鑫超 |
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本周短纖觀點：預(yù)期驅(qū)動下跌，波動率放大，正套
供應(yīng)
國慶期間部分中空及低熔點等工廠提升負(fù)荷，節(jié)后福建個別工廠檢修，短纖平均開工率下下行至94.3%，紡紗用直紡滌短開工降低至94.5%，短纖后續(xù)預(yù)計在93%-95%區(qū)間震蕩，10-11月更多看下游壓力，可能逐漸小幅下行
需求
國慶后價格跟隨原料下跌，下游低位補庫情緒仍較好，國慶期間工廠庫存增加多在1-3天附近，至本周五短纖庫存保持去化，1.4D權(quán)益庫存在6.4天，實物庫存16.2天（環(huán)比去庫約2-3天）。下游訂單節(jié)前集中爆發(fā)，但由于節(jié)后天氣仍然炎熱，持續(xù)性一般，針織好于梭織，總體屬于結(jié)構(gòu)性旺季。后續(xù)終端需求或繼續(xù)受到美國關(guān)稅反復(fù)的影響，但8月起的出口已經(jīng)開始提前表現(xiàn)外貿(mào)的弱勢，對需求的超預(yù)期影響仍需根據(jù)具體落地情況觀察。純滌紗及滌棉紗部分國慶放假3-5天，成品壓力尚可，坯布庫存有所下降。
觀點
美國新一輪關(guān)稅施壓再起，預(yù)期上利空終端情緒，短期價格可能跟隨成本和其他資產(chǎn)下跌；但經(jīng)歷4月的第一輪關(guān)稅博弈后我們認(rèn)為中美關(guān)稅最終的終點仍更有可能是偏向緩和的，即雙方都無法承受長期的報復(fù)性相互制裁，若短期出現(xiàn)大幅超跌或有回歸修復(fù)的機(jī)會?；久鎭砜矗壳敖^對價格低位，下游買氣尚可，且短纖基本面指標(biāo)均壓力不大。成本端價格和供需支撐均偏弱，短期基差月差、加工費保持偏高。
估值
當(dāng)前現(xiàn)貨加費1000-1100元/噸，中性；盤面加工費1000元/噸，加工費和月間價差估值基本合理，基差偏高。
策略
1）單邊：短期觀察市場對關(guān)稅預(yù)期的反應(yīng)，若出現(xiàn)大幅超跌試多。
2）跨期：正套持有
3）跨品種：無
風(fēng)險
原油價格繼續(xù)大幅下跌，上游裝置意外停工
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