>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：倉單注冊疊加宏觀情緒偏弱，工業(yè)硅多晶硅短期偏弱運(yùn)行-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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工業(yè)硅：短期供需偏寬松，盤面偏震蕩運(yùn)行
市場分析
價(jià)格：10月10日當(dāng)周，本周工業(yè)硅期貨維持震蕩運(yùn)行，主力合約小幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，10月供應(yīng)端維持增長，節(jié)后工業(yè)硅現(xiàn)貨成交價(jià)格小幅回落。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，10月10日，SMM華東不通氧553#在9200-9400元/噸；通氧553#在9400-9500元/噸；521#在9500-9700元/噸；441#在9600-9700元/噸；421#在9600-9800元/噸；421#有機(jī)硅用在9800-10300元/噸；3303#在10500-10600元/噸。
供應(yīng)：本周供應(yīng)端增加，周度產(chǎn)量小幅增加，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，樣本廠家周度產(chǎn)量6.18萬噸，環(huán)比增加3600噸。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前金屬硅總爐數(shù)796臺(tái)，本周金屬硅開爐數(shù)量與上周相比增加3臺(tái)，截至10月10日，中國金屬硅開工爐數(shù)313臺(tái)，整體開爐率39.32%。
需求：下游鋁合金方面，本周鋁板帶箔產(chǎn)量208845噸，產(chǎn)量較上周減少。鋁棒產(chǎn)量297675噸，產(chǎn)量較上周增加約3150噸，產(chǎn)能利用率回升。綜合來看，本周鋁棒產(chǎn)量較上周增加，鋁板產(chǎn)量較上周減少，總體變化不大。有機(jī)硅方面，開工率在71.95%，本周浙江，山東，河北裝置維持降負(fù)生產(chǎn)，華東地區(qū)另有裝置輪換檢修，開工小幅下滑。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，周度DMC產(chǎn)量4.78萬噸，較上周小幅降低。多晶方面，周度開工變化不大，周度產(chǎn)量3.10萬噸，較上周減少100噸，整體消費(fèi)端小幅降低。
庫存：近期總行業(yè)庫存維持增加。截至10月9日，金屬硅期貨交割庫庫存251405噸，較9月30日減少3510噸。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，行業(yè)總庫存95.21萬噸，較上周增加0.72萬噸，其中社會(huì)庫12.0萬噸，交割庫42.5萬噸（含非倉單庫存），上游廠庫16.8萬噸，下游23.9萬噸。
成本：本周原料價(jià)格變化不大，整體成本持穩(wěn)。
利潤：目前自備電生產(chǎn)企業(yè)仍有較好利潤，盤面回落后，按照現(xiàn)金成本核算，目前多數(shù)企業(yè)處于現(xiàn)金成本附近，按照全成本核算，仍有部分企業(yè)成本壓力仍在。
策略
短期由于西北復(fù)產(chǎn)，西南未到枯水期，工業(yè)硅總體偏過剩，基本面表現(xiàn)一般，庫存開始累庫，總庫存維持高位。本周盤面維持小幅震蕩運(yùn)行，目前工業(yè)硅估值偏低，下方有較強(qiáng)成本支撐，整體盤面跟隨政策擾動(dòng)與整體商品情緒震蕩運(yùn)行。
單邊：區(qū)間操作為主，若盤面受到宏觀情緒回落較多，可逢低買入套保
跨期：無
跨品種：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
1、新疆產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)與西南復(fù)工情況；2、多晶硅企業(yè)開工變化；3、政策端擾動(dòng)；4、宏觀及資金情緒；
多晶硅：倉單注銷臨近，盤面受基本面影響較大
現(xiàn)貨市場
價(jià)格：本周多晶硅價(jià)格指數(shù)為52.36元/千克，N型多晶硅復(fù)投料報(bào)價(jià)50.1-55元/千克，顆粒硅報(bào)價(jià)50-51元/千克。假期期間現(xiàn)貨成交一般，新增成交較少，下游對高價(jià)有一定抵觸。期貨盤面受到11月倉單注銷及政策推薦較緩影響偏弱運(yùn)行，節(jié)后兩天有一定回落。
供應(yīng)：當(dāng)周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比變化不大，最新周度產(chǎn)量3.10萬噸。根據(jù)SMM報(bào)道，硅料企業(yè)報(bào)價(jià)不一，市場等待10月多晶硅行業(yè)會(huì)議再度召開。多晶硅10月產(chǎn)量超過此前預(yù)期，預(yù)計(jì)仍將環(huán)比上升3-5千噸左右。
需求：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，國慶節(jié)期間硅片企業(yè)維持正常生產(chǎn)，9-10月硅片環(huán)節(jié)基本供需緊平衡，后續(xù)仍需觀察原料價(jià)格以及下游傳導(dǎo)情況。Q4根據(jù)協(xié)會(huì)配額，硅片企業(yè)基本確定減產(chǎn)。當(dāng)周硅片排產(chǎn)12.83GW，較上周小幅降低。電池片方面，10月SMM樣本內(nèi)全球電池片排產(chǎn)約60GW（-MoM 1.0%），境內(nèi)排產(chǎn)約59GW（-MoM 2.3%）。組件方面，10月國內(nèi)組件排產(chǎn)預(yù)期有下降空間，國內(nèi)組件廠成本壓力再度提高，但需求端近期招標(biāo)項(xiàng)目不斷減少，集中式裝機(jī)不及預(yù)期，同時(shí)分布式成交量迅速下降，組件成交較為困難。
庫存：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，多晶硅廠家?guī)齑嬖黾?，硅片庫存增加，最新統(tǒng)計(jì)多晶硅庫存24.0萬噸，環(huán)比變化6.2%，硅片庫存16.78GW，環(huán)比變化3.4%。
成本：當(dāng)周成本變化不大，目前行業(yè)以全成本核算，除個(gè)別企業(yè)由于電價(jià)較低，含稅全成本低于4萬元/噸，多數(shù)企業(yè)含稅全成本在4.5萬元/噸左右。
策略
綜合來看，目前硅料自律減產(chǎn)情況一般，消費(fèi)端一般，累庫壓力仍較大大，下游價(jià)格傳導(dǎo)存在壓力，對高價(jià)原料有一定抵制。11月倉單注銷，收儲(chǔ)并購政策進(jìn)度較緩，疊加宏觀情緒偏弱，導(dǎo)致多晶硅期貨盤面承壓，預(yù)計(jì)10月盤面受到基本面影響更大，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，但長期來看，光伏反內(nèi)卷仍會(huì)不斷推進(jìn)，短期預(yù)計(jì)近月合約盤面在4.7-5.2萬元/噸之間震蕩運(yùn)行，從中長期來看，多晶硅遠(yuǎn)月合約仍可逢低做多。
單邊：短期區(qū)間操作，中長期逢低做多
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無風(fēng)險(xiǎn)
1、\t行業(yè)自律限產(chǎn)影響，2、\t政策擾動(dòng)影響；3、\t宏觀及資金情緒影響；4、西南豐水期開工情況。
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