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金融行業(yè)周漲跌幅跟蹤：1）本周非銀金融（申萬(wàn)）指數(shù)漲跌幅為+0.50%，跑贏(yíng)滬深300指數(shù)1.01pct。本周證券Ⅱ（申萬(wàn)）、保險(xiǎn)Ⅱ（申萬(wàn)）、多元金融指數(shù)漲跌幅分別為+0.49%、+0.73%、-0.31%。2）本周銀行（申萬(wàn)）漲跌幅為+0.28%，跑贏(yíng)滬深300指數(shù)0.80pct。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行本周漲跌幅分別為+0.87%、-0.36%、+0.80%、+0.04%。
　　投資觀(guān)點(diǎn)：1）保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)Ⅱ(申萬(wàn))漲0.73%，跑贏(yíng)滬深300指數(shù)1.25pct。健康險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)提出開(kāi)展分紅型長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并向醫(yī)康養(yǎng)延伸。非車(chē)險(xiǎn)“報(bào)行合一”政策明確11月1日實(shí)施，規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。9月新增壽險(xiǎn)產(chǎn)品中分紅險(xiǎn)占比超40%，分紅險(xiǎn)推動(dòng)加速。險(xiǎn)資加快瘦身步伐，前三季度險(xiǎn)企撤銷(xiāo)分支機(jī)構(gòu)2436家，同比增加21.07%。險(xiǎn)資舉牌動(dòng)作頻頻，高股息配置邏輯凸顯。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)將是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中金融業(yè)最具成長(zhǎng)性的方向，10月份保險(xiǎn)板塊有望迎來(lái)“利空出盡+政策催化”的雙重轉(zhuǎn)機(jī)。
　　2）券商：本周證券II（申萬(wàn)）漲0.49%，跑贏(yíng)滬深300指數(shù)1pct。本周上交所披露9月開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)。25年9月上交所A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到293.72萬(wàn)戶(hù)，較去年同期增長(zhǎng)60.73%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。25年前三季度A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)累計(jì)達(dá)2014.89萬(wàn)戶(hù)，較去年同期增長(zhǎng)49.64%，2025年以來(lái)市場(chǎng)交投活躍、增量資金持續(xù)入市有望進(jìn)一步打開(kāi)券商各業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間。后續(xù)關(guān)注中美關(guān)稅政策變化、即將召開(kāi)的四中全會(huì)及三季報(bào)等事件催化。我們認(rèn)為證券行業(yè)景氣上行趨勢(shì)未改，仍是年內(nèi)不可多得的相對(duì)低估+業(yè)績(jī)同比高增的細(xì)分資產(chǎn)。
　　3）銀行：本周銀行（申萬(wàn)）漲0.28%，跑嬴滬深300指數(shù)0.80pct。短、中期視角，我們預(yù)計(jì)大盤(pán)維持慢牛節(jié)奏、科技股市值穩(wěn)中有升，市場(chǎng)風(fēng)格或不會(huì)輕易切換，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。而展望長(zhǎng)期趨勢(shì)，銀行資產(chǎn)有望在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后得以重估，建議提前布局優(yōu)質(zhì)銀行標(biāo)的。選股邏輯上，短期維度，建議關(guān)注規(guī)模高增速、低不良等基本面向上彈性較大的銀行。中長(zhǎng)期來(lái)看，建議關(guān)注業(yè)務(wù)多元、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高（息差預(yù)期企穩(wěn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏低風(fēng)險(xiǎn)、零售業(yè)務(wù)相對(duì)成熟）的銀行。
　　投資建議：1）保險(xiǎn)：建議關(guān)注中國(guó)平安（A）、新華保險(xiǎn)（A+H）、中國(guó)太保（A+H）、中國(guó)太平（H）、中國(guó)人壽（H）；2）券商：推薦華泰證券（A+H）、廣發(fā)證券（A+H）、東方證券（A+H）、湘財(cái)股份、國(guó)泰海通（A+H）、中金公司（H）、中國(guó)銀河（A+H）、東方財(cái)富、中信證券（A+H）、九方智投控股、香港交易所、易鑫集團(tuán)，瑞達(dá)期貨，建議關(guān)注方正證券；3）銀行：推薦杭州銀行，建議關(guān)注中銀香港（H）、中信銀行（H）、建設(shè)銀行（H）、招商銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行、興業(yè)銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。