>> 寶城期貨-焦煤焦炭周報(bào)：向上驅(qū)動(dòng)不足，煤焦弱勢(shì)震蕩-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
涂偉華 |
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核心觀點(diǎn)
焦炭：向上驅(qū)動(dòng)有限，焦炭區(qū)間震蕩
節(jié)前焦炭首輪提漲落地，焦化利潤(rùn)有所修復(fù)，鋼聯(lián)調(diào)研顯示全國(guó)30家樣本獨(dú)立焦化廠噸焦盈利由上周的-36元/噸改善至9元/噸。從基本面來(lái)看，近幾周焦炭供需兩端均維持小幅下滑的態(tài)勢(shì)，金九銀十旺季過(guò)后，焦炭需求端預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且鋼廠盈利率自8月中旬以來(lái)持續(xù)下滑，需求側(cè)難言支撐。相對(duì)利好在于成本端焦煤的供應(yīng)擾動(dòng)，雖然本輪煤炭行業(yè)產(chǎn)能核查的影響于9月基本兌現(xiàn)，但焦煤價(jià)格中樞已較上半年明顯抬升。供需數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至10月10日當(dāng)周，獨(dú)立焦化廠和鋼廠焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)112.5萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅下降0.12萬(wàn)噸。需求端，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.54萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.27萬(wàn)噸，鋼廠盈利率56.28%，環(huán)比減少0.43個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，焦炭自身基本面向上驅(qū)動(dòng)不足，且特朗普威脅將對(duì)中加征100%關(guān)稅，短期政策風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，預(yù)計(jì)焦炭期貨暫維持弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。
焦煤：基本面支撐不足，焦煤震蕩運(yùn)行
節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)需求兌現(xiàn)后，焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍開(kāi)始轉(zhuǎn)淡，山西低硫主焦煤節(jié)日期間小幅下跌，節(jié)后暫穩(wěn)運(yùn)行。供需方面，拋開(kāi)節(jié)假日因素，焦煤的現(xiàn)實(shí)基本面呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢(shì)。一方面，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)能核查帶來(lái)的利好影響在9月已基本釋放，后續(xù)焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將邊際恢復(fù)。同時(shí)，節(jié)前甘其毛都口岸的蒙煤周通車(chē)數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高，均預(yù)示著供應(yīng)壓力有所增加。另一方面，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量邊際小幅下滑，煤、焦等原料的需求支撐正在減弱。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，截至10月10日當(dāng)周，全國(guó)523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量75.2萬(wàn)噸，環(huán)比減2.2萬(wàn)噸，同比減1.4萬(wàn)噸。進(jìn)口端，國(guó)慶和中秋期間，中蒙二連、甘其毛都等10個(gè)公路口岸閉關(guān)7天，節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)。需求端，樣本焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)112.5萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅下降0.12萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，假日過(guò)后下游企業(yè)焦煤庫(kù)存大幅去化，截至10月10日當(dāng)周，獨(dú)立焦化廠存煤959.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降78.65萬(wàn)噸，247家鋼廠存煤781.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.93萬(wàn)噸。綜上，焦煤基本面支撐不足，疊加美國(guó)關(guān)稅壓力再現(xiàn)，預(yù)計(jì)焦煤期貨短期內(nèi)將弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。
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