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本周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF出現(xiàn)回調(diào)；從各期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)近1個(gè)月以來(lái)的相關(guān)性情況看，上證50ETF與科創(chuàng)50ETF正相關(guān)性上升至0.415，隨著雙創(chuàng)板的回落，短期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化有所緩解。國(guó)慶長(zhǎng)假后兩個(gè)交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量維持在高位，日均成交額攀升至2.6萬(wàn)億元水平附近，資金量較為平穩(wěn)。標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)期權(quán)呈現(xiàn)持倉(cāng)量與成交量雙升的格局，表明期權(quán)作為衍生品，投資者無(wú)論日內(nèi)高頻交易還是日間波段交易，參與熱情較高。持倉(cāng)PCR方面，本周各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉(cāng)PCR漲跌互現(xiàn)，其中（深）500ETF、深證100ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR與標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)出現(xiàn)背離；另一方面，（滬）500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深證100ETF與(華夏)科創(chuàng)50ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR均在1以上；綜合持倉(cāng)PCR與標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)，目前僅上證50ETF未突破去年10月8日高點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注上證50ETF在市場(chǎng)整體回落的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，上證50ETF或更抗跌并起到定海神針的作用。從波動(dòng)率的維度看，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)隱含波動(dòng)率全線回落，其中上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為歷史47.8、55.3分位水平，與前一周相比小幅下降；而科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率在歷史90分位之上，根據(jù)隱含波動(dòng)率長(zhǎng)期回歸性的特點(diǎn)，大概率向下回歸，另一方面，十一國(guó)慶長(zhǎng)假后中美貿(mào)易摩擦風(fēng)波再起，根據(jù)隱含波動(dòng)率短期聚簇性，短期可能保持較高的波動(dòng)率，做空波動(dòng)率時(shí)機(jī)或延后至貿(mào)易摩擦緩和之后。從期權(quán)隱含波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)看，科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率維持近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)，其中科創(chuàng)50ETF更加明顯，表明投資者維持當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)擴(kuò)大預(yù)期，市場(chǎng)情緒更多集中在科創(chuàng)50ETF與創(chuàng)業(yè)板ETF；上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率轉(zhuǎn)為近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，恢復(fù)正常水平，情緒較為平穩(wěn)。
　　操作建議：
　　1、方向性策略：逢低配置上證50ETF，即正delta，以牛市價(jià)差與實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、地緣政治對(duì)資產(chǎn)配置的影響