>> 東吳證券-公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：山東有序推動綠電直連發(fā)展，寧電入湘正式投入商運(yùn)-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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投資要點(diǎn)
本周核心觀點(diǎn)：1）山東有序推動綠電直連發(fā)展。山東省發(fā)改委、山東能監(jiān)辦、山東省能源局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《山東省有序推動綠電直連發(fā)展實(shí)施方案》的通知，重點(diǎn)支持四類綠電直連項目，其中包括：1）新增負(fù)荷可配套建設(shè)新能源項目、2）存量負(fù)荷已有燃煤燃?xì)庾詡潆姀S、3）有降碳剛性需求的出口外向型企業(yè)、4）消納受限的新能源項目。項目要求項目接入電壓等級不超過220千伏；確有必要接入220千伏的，需開展電力系統(tǒng)安全風(fēng)險專項評估。原則上由負(fù)荷作為主責(zé)單位，鼓勵同一投資主體統(tǒng)籌開發(fā)。直連專線原則上應(yīng)由負(fù)荷、電源主體投資。負(fù)荷、電源布局原則上應(yīng)在同一縣(市、區(qū))范圍內(nèi)。綠電直連項目新能源利用率應(yīng)不低于同期全省公網(wǎng)新能源利用率水平。2）寧電入湘正式投運(yùn)商運(yùn)。10月8日0時，“寧電入湘”工程雙極高端直流系統(tǒng)結(jié)束168小時試運(yùn)行正式投入商業(yè)運(yùn)行。至此，工程全面建成投運(yùn)，具備800萬千瓦送電能力?！皩庪娙胂妗惫こ淌俏覈讞l以輸送“沙漠、戈壁、荒漠”風(fēng)電光伏大基地新能源為主的電力外送大通道，配套電源裝機(jī)容量共計1764萬千瓦，每年可向湖南輸送電量超360億千瓦時，其中新能源電量占比超50%。工程每年可為湖南增加約1/6的電力供應(yīng)。
行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價：2025年6月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降1%環(huán)比-1.3%。煤價：截至2025/10/10，動力煤秦皇島5500卡平倉價705元/噸，周環(huán)比增加4元/噸。水情：截至2025/10/10，三峽水庫站水位170米，2021、2022、2023、2024年同期水位分別為171米、156米、173米、162米，蓄水水位正常。2025年10月10日，三峽水庫站入庫流量17500立方米/秒，同比增加165%，三峽水庫站出庫流量24000立方米/秒，同比增加232%。用電量：2025M1-7全社會用電量5.86萬億千瓦時（同比+4.5%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+7.6%。發(fā)電量：2025 M1-7年累計發(fā)電量5.47萬億千瓦時（同比+1.3%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。裝機(jī)容量：2025H1新增裝機(jī)容量，火電新增2578萬千瓦（同比+41.3%），水電新增393萬千瓦（同比-21.2%），核電新增0萬千瓦，風(fēng)電新增5139萬千瓦（同比+99%），光伏新增21221萬千瓦（同比+107%）。
投資建議：迎峰度夏關(guān)注水電、火電投資機(jī)會。1）火電：迎峰度夏建議關(guān)注區(qū)域火電投資機(jī)會。建議關(guān)注【建投能源】【華電國際】【華能國際】【國電電力】【申能股份】【皖能電力】。2）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，省內(nèi)水電市場電價持續(xù)提升，外輸可享當(dāng)?shù)仉妰r。現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長江電力】。3）核電：成長確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。22/23年連續(xù)兩年核準(zhǔn)10臺，24年再獲11臺核準(zhǔn)，成長再提速。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點(diǎn)推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。4）綠電：化債推進(jìn)財政發(fā)力，綠電國補(bǔ)欠款歷史問題有望得到解決。資產(chǎn)質(zhì)量見底回升，綠電成長性再次彰顯。重點(diǎn)推薦【龍凈環(huán)?！?，建議關(guān)注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】。5）消納：關(guān)注特高壓和電網(wǎng)智能化產(chǎn)業(yè)鏈。趨勢一配電網(wǎng)智能化：關(guān)注【威勝信息】【東軟載波】【安科瑞】；趨勢二電網(wǎng)數(shù)字化：推薦虛擬電廠；趨勢三國際化：推薦特高壓和電網(wǎng)設(shè)備。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、電價煤價波動風(fēng)險、流域來水不及預(yù)期等
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