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核心觀點(diǎn)
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)持續(xù)下行。節(jié)后需求下行預(yù)期下，供應(yīng)持續(xù)放量，供大于求。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)供應(yīng)壓力釋放，疊加政策引導(dǎo)，產(chǎn)能去化或加速。1）數(shù)量端：9月三方能繁母豬存欄環(huán)比微降。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，9月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.33%（8月環(huán)比-0.80%）。2）價(jià)格端：豬價(jià)下行。10月9日，商品豬出欄價(jià)為11.89元/kg，周環(huán)比-6.16%。3）盈利端：本周養(yǎng)殖延續(xù)虧損。10月10日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖盈利為-152.15元/頭、-301.04元/頭。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份，溫氏股份，巨星農(nóng)牧，神農(nóng)集團(tuán)，德康農(nóng)牧。
　　禽類養(yǎng)殖：海外禽流感頻發(fā)，關(guān)注白雞投資機(jī)會。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2025年9月祖代更新量為8.80萬套，環(huán)比-34.13%。旺季備貨帶動(dòng)需求邊際好轉(zhuǎn)；祖代雞引種存不確定性，利好白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。10月10日，白羽肉雞均價(jià)為6.88元/公斤，周環(huán)比-0.15%。相關(guān)標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展，益生股份。
　　動(dòng)保：行業(yè)需求有望觸底回升，潛在成長性持續(xù)催化。養(yǎng)殖周期角度，行業(yè)銷量回升，行業(yè)批簽發(fā)數(shù)據(jù)，2025年7月/8月，圓環(huán)同比+13%/-5%，偽狂犬同比+28%/+12%。產(chǎn)品周期角度，各公司新品上市提供增長動(dòng)力，或催化板塊關(guān)注度回升。相關(guān)標(biāo)的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
　　種業(yè)：關(guān)注生物育種擴(kuò)面進(jìn)度。截至10月11日，小麥/豆粕/玉米全國均價(jià)分別為2447/3051/2304元/噸，本周環(huán)比+0.3%/+1.1%/-2.7%。轉(zhuǎn)基因方面，關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米的推廣區(qū)域及行業(yè)收并購動(dòng)作。相關(guān)標(biāo)的：康農(nóng)種業(yè)、大北農(nóng)、隆平高科等。
　　寵物：出口方面，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年8月食品出口額為8.34億元，同比-15.5%，關(guān)稅擾動(dòng)對后續(xù)寵食公司出口訂單量價(jià)影響有限。內(nèi)銷方面延續(xù)較快增長，根據(jù)久謙中臺數(shù)據(jù)，9月寵物食品天貓、京東、抖音電商平臺合計(jì)增速+3%，三個(gè)平臺增速分別為-10%/+24%/+18%。相關(guān)標(biāo)的：中寵股份，乖寶寵物，佩蒂股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疾病風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。