>> 國元國際-昆侖能源(0135.HK)分紅穩(wěn)步提升，股息率仍吸引-251009
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊義瓊 |
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上半年盈利同比下降4.36%，零售氣量增長2.2%
2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入975.43億元，同比增長4.97%；股東應(yīng)占溢利31.61億元，同比減少4.36%；上半年天然氣總銷氣量291億方，同比增長10%（其中零售氣量166.7億方，同比增長2.2%；工業(yè)氣銷量124.7億方，同比增長8%，占零售氣量的74.8%）；LNG貿(mào)易量同比增幅54.5%；零售價差0.44元/方，同比降低0.01元/方；上半年業(yè)績下降主要受暖冬和工業(yè)需求疲弱以及油價下行等綜合影響。
城燃項目持續(xù)拓展，公司全年零售氣增長目標為5%
上半年，公司新增5個城市燃氣項目，全部達產(chǎn)后將增加年銷氣量2.53億方；下半年預(yù)計再新增5個項目，對應(yīng)年銷氣量2.6億方，投產(chǎn)后未來3年陸續(xù)釋放產(chǎn)能。受益城燃增量項目氣量貢獻，公司設(shè)定全年零售氣量增長目標為5%，支撐全年業(yè)績保持穩(wěn)健增長。
LNG加工與儲運業(yè)績增長持續(xù)向好
上半年，公司LNG接收站處理總量79億方，同比增長1.7%，平均負荷率86.8%；LNG工廠加工量17.5億方，負荷率57.1%，稅前利潤1.35億元（創(chuàng)歷史同期最好水平，同比增長2.9倍）；接收站裝車量同比增加75.6%，工廠檢修周期縮短25%。上半年公司LNG加工與儲運業(yè)務(wù)稅前利潤18.36億元，同比增長11.4%。公司目標全年LNG接收站負荷率85-90%，LNG工廠加工量增速0-2%，預(yù)計LNG加工與儲運板塊規(guī)模與利潤增長持續(xù)向好。
給予“買入”評級，更新目標價為8.50港元/股
公司上半年每股盈利36.51分，中期派息16.6分（派息率45.47%），根據(jù)公司派息規(guī)劃，2025年派息率為45%。公司盈利穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流穩(wěn)健，未來派息具備潛在提升空間。目前動態(tài)股息率約5%仍吸引，具中長期投資價值。我們更新公司目標價為8.50港元/股，分別對應(yīng)2025年和2026年11倍和10.5倍PE，目標價較現(xiàn)價有24%的漲幅空間，給予“買入”評級。
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