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事件：
　　公司發(fā)布關(guān)于就CoolMPS測(cè)序技術(shù)簽署授權(quán)許可協(xié)議暨受讓與關(guān)聯(lián)方相關(guān)共有專利并進(jìn)行授權(quán)收入分成的公告，本次交易的主要內(nèi)容包括：1）將CoolMPS測(cè)序技術(shù)及通用測(cè)序技術(shù)等所涉及測(cè)序儀、芯片及建庫(kù)試劑等產(chǎn)品所需底層技術(shù)有償授權(quán)給Swiss Rockets；2）Swiss Rockets將在亞太及大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)，獲得CoolMPS測(cè)序技術(shù)相關(guān)的專利、技術(shù)秘密及商標(biāo)的獨(dú)占許可、以及通用測(cè)序技術(shù)的普通許可；3）正常履約至獨(dú)占授權(quán)期滿，公司合計(jì)可獲得不低于1.2億美元的授權(quán)許可費(fèi)，其中包括一次性不可退還的首付款2000萬(wàn)美元、里程碑付款2000萬(wàn)美元、按許可產(chǎn)品凈銷售額階梯制一定百分比的特許權(quán)使用費(fèi)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1.首付款+里程碑+持續(xù)特許權(quán)使用費(fèi)模式將為公司帶來持續(xù)性收入，有望顯著改善現(xiàn)金流。本次交易中，首付款2000萬(wàn)美元隨著協(xié)議簽訂將在今年內(nèi)確認(rèn)，里程碑款項(xiàng)2000萬(wàn)美元也將在技術(shù)轉(zhuǎn)讓完成之日或2026年底之前支付，此外自Swiss首次實(shí)現(xiàn)受讓技術(shù)商業(yè)化銷售起，將每年支付一定比例的特許權(quán)使用費(fèi)，收入增量有望顯著改善公司現(xiàn)金流、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)端扭虧。
　　2.公司通過技術(shù)出海實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)、降低海外運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)，將進(jìn)一步聚焦高端創(chuàng)新突破和市場(chǎng)拓展。公司僅需負(fù)責(zé)技術(shù)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化技術(shù)支持，無需承擔(dān)產(chǎn)品開發(fā)和商業(yè)化活動(dòng)，將顯著降低CoolMPS技術(shù)產(chǎn)品的海外運(yùn)營(yíng)成本；此外公司當(dāng)前聚焦StandardMPS方向，CoolMPS與之相比存在冗余、且受限于技術(shù)切換等成本，通過交易變現(xiàn)后，公司可集中資源聚焦于當(dāng)前核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)突破，鞏固優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域地位，并實(shí)現(xiàn)對(duì)公司和華大研究院知識(shí)產(chǎn)權(quán)的進(jìn)一步整合，提升整體的資源利用率和運(yùn)營(yíng)效率，充分釋放技術(shù)價(jià)值。
　　3. CoolMPS測(cè)序技術(shù)海外BD落地，開啟國(guó)產(chǎn)高端科學(xué)儀器出海新模式，借力海外企業(yè)本土優(yōu)勢(shì)，有望加速推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局。公司基因測(cè)序技術(shù)水平居全球前列，憑借高舉高打持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，國(guó)際收入占比超30%，近兩年受到地緣政治等因素影響有所下滑。本次交易，公司通過輕資產(chǎn)的技術(shù)輸出開拓了“借船出?！毙履Ｊ健Ｊ茏尫絊wiss Rockets深耕腫瘤、傳染病等領(lǐng)域，在瑞士、塞爾維亞和美國(guó)均設(shè)有子公司，在歐美等主流市場(chǎng)具備一定本土優(yōu)勢(shì)，通過授權(quán)將借由Swiss實(shí)現(xiàn)CoolMPS技術(shù)及產(chǎn)品的海外市場(chǎng)放量，同時(shí)公司還保留了亞太及大中華區(qū)域的自主權(quán)，持續(xù)深耕優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，推進(jìn)全球布局。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為35.85、41.84、49.36億元，同比增速分別為19.01%、16.69%、17.98%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.29、1.04、2.19億元，同比增速分別為104.79%、262.33%、110.26%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為997、275、131倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)及上市進(jìn)度不及預(yù)期、招標(biāo)恢復(fù)不及預(yù)期、國(guó)際環(huán)境變化、其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等