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市場表現(xiàn)：
　　上周（10月6日-10月10日）醫(yī)藥生物板塊整體下跌1.20%，在申萬31個行業(yè)中排第25位，跑輸滬深300指數(shù)0.69個百分點。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體上漲21.87%，在申萬31個行業(yè)中排名第12位，跑贏滬深300指數(shù)4.54個百分點。當前醫(yī)藥生物板塊PE估值為30.87倍，處于歷史中位水平，相對于滬深300的估值溢價為129%。上周子板塊中上漲的是中藥II（申萬）、醫(yī)藥商業(yè)(申萬)，漲幅分別為1.51%、0.64%。個股方面，上周上漲的個股為244只（占比50.94%），下跌的個股215只（占比44.89%）。漲幅前五的個股分別為振德醫(yī)療（21.00%）、萬邦德（12.01%）、常山藥業(yè)（8.69%）、珍寶島（8.56%）、普門科技（6.66%）。
　　行業(yè)要聞：
　　1）10月10日，國務院發(fā)布《生物醫(yī)學新技術(shù)臨床研究和臨床轉(zhuǎn)化應用管理條例》，將于2026年5月1日起正式施行，為我國生物醫(yī)學新技術(shù)的規(guī)范發(fā)展劃定明確框架?！稐l例》規(guī)范生物醫(yī)學新技術(shù)臨床研究和臨床轉(zhuǎn)化應用，在制度創(chuàng)新與監(jiān)管實踐層面要建立全流程安全監(jiān)管體系；突出倫理與受試者權(quán)益保護；明確各方責任與準入條件；促進創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化；設立嚴格法律責任等多項新規(guī)。
　　2）10月9日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于進一步推進藥品上市許可持有人加快開展中藥注射劑上市后研究和評價工作的公告（征求意見稿）》，要求2019年前上市的中藥注射劑企業(yè)應當基于固定的生產(chǎn)工藝，主動加快開展中藥注射劑上市后研究和評價工作，未按要求進行的企業(yè)，藥監(jiān)局可依法采取不予再注冊、注銷藥品注冊證書等措施。
　　3）10月9日，諾和諾德宣布已與Akero Therapeutics達成協(xié)議，將以價值47億美元收購Akero普通股的所有流通股，諾和諾德因此獲得Akero的成纖維細胞生長因子21（FGF21）類似物Efruxifermin（EFX），該藥物通過每周一次皮下注射給藥，是代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）的潛在同類最佳療法。此外，在FDA批準EFX用于治療MASH引起的代償性肝硬化后，持有人有權(quán)獲得每股6美元的現(xiàn)金額外支付（總價值5億美元）。本次收購最高總價達52億美元。
　　投資建議：
　　近期醫(yī)藥生物板塊持續(xù)疲軟，跑輸大盤指數(shù)。諾和諾德收購Akero，布局MASH熱門靶點，顯示歐美MNC不斷通過并購等方式豐富研發(fā)管線將是長期趨勢。2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學會（ESMO）將于10月17日至21日在德國柏林召開，最新研究摘要將在演講當日公布，期待國產(chǎn)創(chuàng)新藥新數(shù)據(jù)的讀出及新的BD交易機會。我國創(chuàng)新藥企業(yè)正快速走向世界舞臺，在很多細分領(lǐng)域具備全球競爭力，中長期來看，創(chuàng)新藥仍是未來的投資主線。從上市公司業(yè)績情況來看，創(chuàng)新藥板塊仍保持收入高增長并不斷減虧扭虧，我們預計Q3創(chuàng)新藥板塊將延續(xù)收入高增趨勢。同時，建議關(guān)注業(yè)績邊際持續(xù)向好的CXO、上游科學試劑、器械設備等細分板塊及個股的投資機會。
　　個股推薦組合：特寶生物、貝達藥業(yè)、科倫藥業(yè)、開立醫(yī)療、普門科技、華廈眼科；
　　個股關(guān)注組合：眾生藥業(yè)、榮昌生物、千紅制藥、益豐藥房、百普賽斯、羚銳制藥
　　風險提示：行業(yè)政策風險；公司業(yè)績不及預期風險；研發(fā)進展不及預期風險；藥械產(chǎn)品安全事件風險等。