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核心觀點(diǎn)：
　　上月市場(chǎng)回顧：
　　9月，市場(chǎng)主要指數(shù)估值多數(shù)上調(diào)。市盈率方面，創(chuàng)業(yè)板指的估值歷史分位數(shù)漲幅靠前，此外，科創(chuàng)50的市盈率歷史分位數(shù)達(dá)到了99.9%；市凈率方面，科創(chuàng)50的估值歷史分位數(shù)漲幅靠前。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中13個(gè)行業(yè)上漲，漲幅前5的行業(yè)分別為電氣設(shè)備、有色金屬、電子、房地產(chǎn)和傳媒；跌幅前5的行業(yè)為國(guó)防軍工、銀行、非銀金融、美容護(hù)理和休閑服務(wù)。
　　根據(jù)上交所最新披露的數(shù)據(jù)，8月，市場(chǎng)新增開(kāi)戶(hù)總數(shù)達(dá)264.12萬(wàn)戶(hù)，連續(xù)多月上漲。其中個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)有所回升，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)較為明顯。
　　私募證券投資基金8月規(guī)模呈現(xiàn)“增量放緩、總量攀升”的態(tài)勢(shì)。新備案規(guī)模環(huán)比下降，反映出募資端面臨一定壓力；但存續(xù)規(guī)模環(huán)比上升，凸顯出存量資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)健表現(xiàn)及投資者信心的保持。8月新備案規(guī)模為428.54億元，相比7月的792.81億元，環(huán)比下降約45.95%。存續(xù)私募基金規(guī)模達(dá)到了20.73萬(wàn)億元，較上月繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　公募基金市場(chǎng)概況：
　　9月，新發(fā)行基金126只，發(fā)行規(guī)模1,096.71億元；共發(fā)行主動(dòng)權(quán)益型基金27只，發(fā)行規(guī)模168.61億元；指數(shù)型基金76只，發(fā)行規(guī)模807.51億元。具體來(lái)看，9月權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行市場(chǎng)火熱，主動(dòng)權(quán)益型基金發(fā)行份額為172.48億份，較上月大幅上升；同時(shí)，被動(dòng)權(quán)益型基金發(fā)行份額為341.48億份，較上期同樣上升明顯。
　　基金表現(xiàn)方面，9月，除純債型基金下跌0.10%外，主要類(lèi)型的基金均上漲，其中商品型基金漲幅最大，上漲9.40%。
　　從基金風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格跑贏價(jià)值風(fēng)格，大盤(pán)風(fēng)格跑贏小盤(pán)風(fēng)格。整體來(lái)看，大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)突出，上漲7.46%，只有大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格下跌，約0.38%。
　　通過(guò)統(tǒng)計(jì)上月不同規(guī)模偏股型公募基金收益情況，可以看出，平均漲幅最大的為100億以上的超大型基金，平均上漲7.43%，正收益占比83.33%。漲幅最小的為1億-10億的小型基金，平均上漲4.98%，正收益占比82.77%。
　　通過(guò)對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金行業(yè)倉(cāng)位的測(cè)算，9月主動(dòng)權(quán)益基金加倉(cāng)了電力設(shè)備、通信和有色金屬；大幅減倉(cāng)國(guó)防軍工、電子和醫(yī)藥生物。同時(shí)，我們對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的整體倉(cāng)位進(jìn)行了測(cè)算，2025/9/30的倉(cāng)位是76.58%，較上月下降了1.97pct.。
　　ETF市場(chǎng)概況：
　　ETF方面，上月資金凈流入2221.31億元，受科創(chuàng)債ETF集中成立影響，較上月大幅增加151.68%。
　　個(gè)券層面，本期科創(chuàng)50、滬深300指數(shù)相關(guān)標(biāo)的遭遇資金大幅流出，港股互聯(lián)網(wǎng)、證券等多只ETF資金凈流入居前。在日均成交活躍的標(biāo)的中，電池ETF、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF華夏、芯片設(shè)備ETF、科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF、光伏ETF龍頭上月漲幅居前，上漲23.0%-39.9%；金融科技ETF、通用航空ETF南方、金融地產(chǎn)ETF、銀行ETF龍頭、國(guó)防軍工ETF上月跌幅居前，下跌6.0%-7.7%；資金流向方面，資金凈流入靠前的有港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、證券ETF、中證A500ETF富國(guó)、電池ETF、機(jī)器人ETF易方達(dá)；資金凈流出靠前的有華夏上證科創(chuàng)50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF、半導(dǎo)體ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF。
　　模型運(yùn)行情況：
　　9月風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型上漲0.60%，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型上漲1.59%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于當(dāng)前公開(kāi)信息，存在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)、投資分析意見(jiàn)所依據(jù)的關(guān)鍵預(yù)期不能成立的風(fēng)險(xiǎn)，信息時(shí)效性與完整性局限，不構(gòu)成投資建議。