>> 信達(dá)期貨-銅早報：多單暫時持有-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀與行業(yè)消息：【9月國內(nèi)銅棒產(chǎn)量為9.996萬噸，環(huán)比增2.09%】調(diào)研國內(nèi)64家銅棒樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能228.65萬噸，2025年9月國內(nèi)銅棒產(chǎn)量為9.996萬噸，較8月增加0.21萬噸，增幅為2.09%，9月綜合產(chǎn)能利用率為50.9%，環(huán)比上漲1.04%；其中年產(chǎn)能5萬噸以上企業(yè)14家，產(chǎn)能利用率為61.94%，環(huán)比上漲2.19%；年產(chǎn)能5萬噸以下企業(yè)50家，產(chǎn)能利用率為37.57%，環(huán)比下降0.34%。九月銅棒市場在傳統(tǒng)“金九”旺季的表現(xiàn)僅略好于8月，但未出現(xiàn)顯著回暖，9月份銅棒產(chǎn)能利用率小幅回升。（Mysteel）
盤面：昨日夜盤滬銅主力合約收于86520元/噸，漲幅2.02%；成交量8.5萬手，持倉量減少1362手至20.05萬手。從技術(shù)面來看，昨日盤面繼續(xù)收復(fù)跌幅，技術(shù)面呈典型的多頭排列，MA5日>MA10日>MA20日>MA60日均線。
供應(yīng)：冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費驟然回落后基本持平，冶煉商虧損擴大，需確定是冶煉方面擴大了產(chǎn)量還是礦端發(fā)生緊縮。前期市場炒作認(rèn)為是礦端偏緊帶來的加工費下降，然而國家統(tǒng)計局8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)出爐，現(xiàn)實國內(nèi)冶煉大幅增長，證偽前期觀點，價格回吐。
需求：初端消費中只有銅桿產(chǎn)量依舊維持歷史同期高位，銅管、線纜、銅板帶等皆下行。整體來看，目前市場在交易的邏輯再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，市場轉(zhuǎn)向宏觀交易，隨著通脹預(yù)期重新上升，就業(yè)預(yù)期爆冷下跌，美聯(lián)儲降息宣布降息，利多有色板塊。
庫存與結(jié)構(gòu)：庫存角度則相較于供需的周度數(shù)據(jù)邏輯更加直觀，三大交易所庫存中庫存總量有所上升，上海期貨交易所和LME庫存快速累增后轉(zhuǎn)為小幅去化，Comex庫存連續(xù)快速累增，顯示出當(dāng)前基本面上需求端的疲軟，傳統(tǒng)消費旺季并未有突出表現(xiàn)。
結(jié)論：短期基本面上供應(yīng)端仍有炒作基礎(chǔ)（礦緊、加工費大額負(fù)數(shù)），但消費端并不支持持續(xù)上漲。總體會將呈現(xiàn)脈沖式上漲，但或許并不持久。
策略建議：原有多單繼續(xù)持有；暫時不宜新開
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲被干涉其獨立性，引發(fā)市場對其公正性的懷疑
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