>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：風(fēng)險事件恐慌有限，股市加倉債市震蕩-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
大小： |
2473KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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股指期貨方面，周一滬指低開回升，恐慌情緒有限，地緣沖擊成為加倉良機(jī)。滬指開盤跌2.5%，集中交易中美摩擦，后快速回升，全天回補(bǔ)跳空低開缺口?；匮a(bǔ)動力有二，其一是周日特朗普發(fā)表退讓言論，TACO交易再現(xiàn)，海外股指期貨與數(shù)字貨幣均部分修復(fù)跌幅，VIX指數(shù)自21沖高回落;其二是機(jī)構(gòu)FOMO情緒較強(qiáng)，踏空資金趁機(jī)加倉，一級行業(yè)中全天有5個行業(yè)收漲，稀土、有色金屬等摩擦核心概念領(lǐng)漲，使得A股較港股更強(qiáng)勢。恐慌情緒相對可控，期貨端未見大規(guī)模對沖動作，僅IM單日增倉1.4萬手，配合價格上漲、貼水單邊走闊，或有中性策略集中開倉。操作上，低位跟隨加倉IM多單。
股指期權(quán)方面，昨日標(biāo)的市場受隔夜消息影響低開高走，僅科創(chuàng)5OETF收漲1.18%，期權(quán)市場成交額133.62億元，相比前一交易日上升16.12%，其中開盤交易機(jī)會相對較多，流動性集中，后續(xù)隨著情緒修復(fù)，交易節(jié)奏有所放緩，日內(nèi)波動下行明顯，收盤時多個品種波動中樞接近上一交易日，日度來看并無顯著沖高。從情緒指標(biāo)上來看，觀察到三個主要現(xiàn)象:持倉量PCR下行不明顯、認(rèn)沽成交占比有所上升、多個品種偏度下行至100以下，推測盤面賣沽買購相對較強(qiáng)，情緒偏積極，風(fēng)險事件影響有限。操作層面可延續(xù)周報建議，考慮到當(dāng)前風(fēng)險釋放及波動整體偏高，配置備兌、雙賣等空波動率策略較合適。
國債期貨方面，昨日高開低走全線收漲，30年期主力合約漲0.37%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.02%。昨日，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，國債現(xiàn)券回吐上周六部分收益。昨日，央行公開市場操作凈投放1378億元，資金面偏寬松，對債市短端有所支撐。昨日開盤前，中美雙方釋放出相對溫和信號，令此前升溫的避險情緒出現(xiàn)修正;此外，權(quán)益市場日內(nèi)低開高走，股債蹺蹺板仍對債市有所利空。昨日，9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布且高于預(yù)期，也對債市有所利空。后續(xù)來看，短期債市仍受到風(fēng)險偏好擾動較大，但考慮到市場的學(xué)習(xí)效應(yīng)，本次關(guān)稅對債市的影響或低于4月初。
風(fēng)險因子:1）增量資金不足;2）期權(quán)流動性超預(yù)期;3）供給加速超預(yù)期;4)貨幣寬松不及預(yù)期;5)政策超預(yù)期。
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