>> 華創(chuàng)證券-綜合金融行業(yè)理財產(chǎn)品跟蹤報告2025年第10期(9月20日-10月3日)：理財基金新發(fā)蓄勢，假期分水嶺效應(yīng)顯著-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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銀行理財產(chǎn)品：
本統(tǒng)計期內(nèi)理財市場呈現(xiàn)“規(guī)模收縮、收益分化、結(jié)構(gòu)集中”特征。全市場新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比大幅縮減，共計880只（前值1214只），固收型產(chǎn)品仍以98.75%的占比占據(jù)主導(dǎo)地位（前值97.69%），收益率分化顯著。本期的新發(fā)理財產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均出現(xiàn)大幅下降，主因機(jī)構(gòu)為規(guī)避假期募集效率下降，多將發(fā)行周期集中在節(jié)前完成，預(yù)計節(jié)后將迎來理財新發(fā)的小高峰。
基金產(chǎn)品：
基金新發(fā)市場受國慶假期效應(yīng)影響呈現(xiàn)“數(shù)量下滑、規(guī)模驟降”特征。雙周共發(fā)行基金68只（前值95只），合計發(fā)行份額431.44億份（前值966.22億份），平均發(fā)行份額6.34億份（前值10.17億份），對比前兩周（9月6日-19日）的新發(fā)規(guī)模顯著受假期因素抑制，數(shù)量保持相對平穩(wěn)中小幅下降。從產(chǎn)品類型看，本期新發(fā)中各類型基金均出現(xiàn)下降，但結(jié)構(gòu)上看，股票型基金新發(fā)36只，規(guī)模216.59億份，占比達(dá)到50.20%為本期最高，重回主流；其中指數(shù)型新發(fā)共25只，說明被動投資理念在持續(xù)深化，ETF等工具化產(chǎn)品逐漸成為資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。但平均發(fā)行規(guī)模上仍然是債券型基金最高，達(dá)到12.66億份。
保險產(chǎn)品：
保險市場新發(fā)產(chǎn)品總數(shù)較上一雙周有所下降，新發(fā)共計36款保險產(chǎn)品，環(huán)比下降43.75%（前值64款）；其中人壽保險與年金險新發(fā)數(shù)量均出現(xiàn)明顯收縮，二者分別新發(fā)19只和17只，較上一期分別減少了55.81%和19.05%，年金險在全市場的占比繼續(xù)提升。從類型結(jié)構(gòu)看，人壽保險中傳統(tǒng)型產(chǎn)品占比提升至57.89%，代替分紅險成為主導(dǎo)；而年金險仍以分紅型產(chǎn)品為絕對主力，占比64.71%。人壽保險與年金險新發(fā)總數(shù)均下降，一方面受到國慶假期效應(yīng)的顯著影響，另一方面可能與市場需求階段性調(diào)整、保險公司產(chǎn)品策略優(yōu)化有關(guān)。
萬能險結(jié)算利率繼續(xù)小幅下行，9月的年結(jié)算利率多位于2.5%-3%區(qū)間內(nèi)，和上一期保持一致，這一區(qū)間已成為行業(yè)常態(tài)；9月發(fā)行的263款保險產(chǎn)品中有104款的年結(jié)算利率為2.5%，大于3%的僅有25款，最高利率為3.5%且僅有6款；部分產(chǎn)品結(jié)算利率較8月繼續(xù)環(huán)比下調(diào)，長期下行趨勢顯著。
本期IRR測算分析將傳統(tǒng)年金險作為主要內(nèi)容。傳統(tǒng)型養(yǎng)老年金的IRR：大公司和中小公司發(fā)行的傳統(tǒng)養(yǎng)老年金的長期IRR相近，短期IRR上大型公司略優(yōu)；另外，不管是大公司還是中小型公司發(fā)行，養(yǎng)老年金產(chǎn)品的IRR與持有期限呈正相關(guān)，一般要持有30年以上才能轉(zhuǎn)正收益。傳統(tǒng)型非養(yǎng)老年金的IRR：大公司和小公司的滿期IRR相近，但大型公司收益傾向于后置，反映了產(chǎn)品設(shè)計的策略不同。傳統(tǒng)型養(yǎng)老年金和傳統(tǒng)型非養(yǎng)老年金比較來看：養(yǎng)老年金的長期IRR一般更高，主要由于養(yǎng)老年金資金鎖定期長，險企可配置長期資產(chǎn)（如國債、基建債券），體現(xiàn)了長期資金運(yùn)用的優(yōu)勢；非養(yǎng)老年金中期IRR轉(zhuǎn)正更快，因非養(yǎng)老年金收益實(shí)現(xiàn)期更早，體現(xiàn)了二者的產(chǎn)品定位差異。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策不符合預(yù)期變化；海外不確定性因素加大；數(shù)據(jù)更新不及時。
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