>> 聯(lián)合資信-保險行業(yè)：2025年半年度人身險行業(yè)分析-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
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2025年以來，居民儲蓄、理財及養(yǎng)老的需求持續(xù)提升，人身險公司保費收入保持增長，但增速有所放緩；保費收入增長主要靠壽險業(yè)務(wù)拉動，但集中進(jìn)入滿期給付高峰使得賠付支出在較高水平上進(jìn)一步增加。2024年人身險公司保費收入有所提升，增速較上年同期有所下降；保費收入結(jié)構(gòu)仍以壽險和健康險為主，此外，在萬能險演示利率調(diào)整的影響下，相關(guān)產(chǎn)品需求有所提升，但受“報行合一”政策影響，新增保費規(guī)模小幅下降；人身險公司存量保單集中期滿使其逐步進(jìn)入給付高峰期，加之業(yè)務(wù)規(guī)模增長，賠付支出同比大幅增長。2025年以來，在資本市場分化波動、存款利率持續(xù)下行及人口結(jié)構(gòu)持續(xù)老齡化的背景下，居民對于通過保險產(chǎn)品進(jìn)行儲蓄、理財及養(yǎng)老的需求持續(xù)提升，推動人身險公司保費收入增長；但預(yù)定利率已經(jīng)降至相對較低水平，下調(diào)預(yù)期對市場需求刺激作用有所減弱。2025年上半年，人身險公司實現(xiàn)原保險保費收入27705.26億元，按可比口徑同比增長5.38%，增速較上年同期有所下降。從人身險公司保費收入結(jié)構(gòu)來看，2025年上半年，壽險和健康險業(yè)務(wù)收入分別占人身險公司原保險保費收入的82.57%和16.65%，壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入占比持續(xù)上升，健康險業(yè)務(wù)收入占比較上年同期小幅下降，意外險收入占比保持在較低水平，人身險公司保費收入結(jié)構(gòu)變動不大。2025年以來，在萬能險保底利率已調(diào)降至較低水平及演示利率調(diào)整的影響下，同時受監(jiān)管部門對萬能險產(chǎn)品從嚴(yán)監(jiān)管影響，相關(guān)產(chǎn)品需求有所減弱，加之分紅險業(yè)務(wù)拓展力度有所加大，滿足居民保值增值需求的保險產(chǎn)品競爭加劇，萬能險產(chǎn)品新增保費及投連險產(chǎn)品銷售規(guī)模均有所下降。另一方面，存量保單陸續(xù)到期使得人身險公司仍處于滿期給付高峰期，加之隨著保險業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，人身險公司賠付支出規(guī)模在較高基礎(chǔ)上持續(xù)增長，2025年1—6月，人身險公司賠付支出8269.04億元，同比增長17.08%。
人身險行業(yè)市場集中度仍處于較高水平，頭部險企排名相對穩(wěn)定，市場競爭格局變化不大。2025年上半年，得益于銀保渠道發(fā)展較好，頭部人身險公司保費收入實現(xiàn)較好增長并且市場份額較為穩(wěn)定，保費收入前五大人身險公司市場份額合計近50%，行業(yè)頭部效應(yīng)仍較為明顯。
隨著多層次多支柱養(yǎng)老保險體系的不斷完善，養(yǎng)老保險監(jiān)管政策支持力度持續(xù)增加，未來業(yè)務(wù)發(fā)展空間大；健康險業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)定，未來有望持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。2024年以來，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》《關(guān)于大力發(fā)展商業(yè)保險年金有關(guān)事項的通知》等文件，加快補齊第三支柱養(yǎng)老短板，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)。2025年以來，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》等文件，推動多層次多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)；同時，監(jiān)管放寬對延稅養(yǎng)老保險產(chǎn)品投資比例限制；隨著養(yǎng)老保險板塊監(jiān)管政策支持力度有所增加，未來相關(guān)業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步健康發(fā)展。健康險公司方面，健康險業(yè)務(wù)規(guī)模整體保持穩(wěn)定，由于人身險公司及財產(chǎn)險公司均可銷售健康險類產(chǎn)品，專業(yè)健康險公司整體業(yè)務(wù)占全部健康險市場的份額不大。
2025年以來，人身險公司資金運用余額持續(xù)增長，固定收益類資產(chǎn)為最主要投資類別，權(quán)益投資占比亦有所提升；考慮到目前處于低利率的環(huán)境，需關(guān)注資本市場波動及險企未來投資資產(chǎn)風(fēng)險管理及投資收益實現(xiàn)情況。2024年，隨著保費收入規(guī)模的持續(xù)增長，人身險公司資金運用余額亦呈增長的態(tài)勢；長端利率持續(xù)下行帶來的低利率環(huán)境使得保險公司配置債券資產(chǎn)的驅(qū)動力下降，在權(quán)益市場回暖的背景下，人身險公司加大權(quán)益投資力度，公告“舉牌”次數(shù)較上年明顯增多。2025年上半年，隨著保費收入規(guī)模的持續(xù)增長，人身險公司資金運用余額亦呈增長態(tài)勢。銀行存款利率受自律機制影響有所下降，人身險公司資金投向銀行存款驅(qū)動力有所減弱。在資本市場分化變動的背景下，權(quán)益投資力度加大，公告“舉牌”次數(shù)進(jìn)一步增加，主要涉及銀行及公用事業(yè)與能源行業(yè)等高股息行業(yè)；在此背景下，監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》《關(guān)于保險資金未上市企業(yè)重大股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》，調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，引導(dǎo)保險資金加大對科創(chuàng)企業(yè)支持力度，規(guī)范保險公司權(quán)益投資行為。因保險公司普遍面臨一定的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配壓力，長久期債券仍然為資產(chǎn)配置的主要選擇之一。截至2025年6月末，人身險公司資金運用余額32.60萬億元，同比增長8.86%；其中債券投資占比51.90%，股票及長期股權(quán)投資合計占比16.82%，銀行存款占比8.02%?？紤]到目前資本市場整體處于低利率的環(huán)境，市場波動尚存在不確定性，未來險企投資收益實現(xiàn)面臨一定壓力。2025年以來，部分險企投資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等仍持續(xù)暴露；同時關(guān)于保險行業(yè)防范風(fēng)險的政策持續(xù)出臺，保險資金運用監(jiān)管政策持續(xù)完善，保險行業(yè)投資端面臨的風(fēng)險水平整體較為可控。
受保費收入增長、“報行合一”政策的持續(xù)推進(jìn)、投資收益增長及新準(zhǔn)則執(zhí)行等因素影響，2025
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