>> 西部證券-中鋁國(guó)際(601068)跟蹤點(diǎn)評(píng)：有色金屬工程技術(shù)龍頭，聚焦主業(yè)+國(guó)際化迎來高質(zhì)量發(fā)展-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
大小： |
638KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張欣劼,郭好格 |
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事件：2025年9月，中鋁國(guó)際7項(xiàng)管理成果榮獲2025年有色金屬企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新成果獎(jiǎng)。
有色金屬行業(yè)工程技術(shù)龍頭，背靠中鋁集團(tuán)。中鋁國(guó)際成立于2003年，2012、2018年分別在港交所、上交所上市，成為“A+H”有色工程技術(shù)第一股；控股股東為中國(guó)最大、世界領(lǐng)先的有色金屬巨擘—中鋁集團(tuán)（截至25H1直接+間接控股76.42%），為集團(tuán)內(nèi)工程技術(shù)經(jīng)營(yíng)單元，實(shí)控人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。公司在有色金屬行業(yè)擁有絕對(duì)領(lǐng)先的技術(shù)、人才、資質(zhì)、全產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，25H1公司設(shè)計(jì)咨詢、EPC工程總承包及施工、裝備制造收入分別占比6.19%、75.78%、18.03%；境內(nèi)、境外收入分別占比79.21%、20.79%。
技術(shù)領(lǐng)先，有望受益有色金屬行業(yè)高景氣度。公司是中國(guó)有色金屬工業(yè)締造者、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者、有色工程技術(shù)引領(lǐng)者，擁有行業(yè)先進(jìn)的礦山技術(shù)、世界領(lǐng)先的冶金技術(shù)、國(guó)內(nèi)唯一一家有色金屬加工設(shè)計(jì)研發(fā)科研院所。2024年、2025M1-8中國(guó)有色金屬礦采選業(yè)固投分別同比+26.7%、+47.2%，利潤(rùn)總額分別同比+17.3%、+33.9%；冶煉及壓延加工業(yè)固投分別同比+24.2%、+2.2%，利潤(rùn)總額分別同比+15.2%、12.7%，行業(yè)整體景氣度較高。
全面回歸有色金屬及優(yōu)勢(shì)工業(yè)領(lǐng)域，海外新簽高增。24年公司工業(yè)、非工業(yè)分別新簽282.8、25.5億元，分別同比+43%、-87%，25H1工業(yè)、非工業(yè)分別新簽156.3、7.7億元，分別同比+38%、-53%。同時(shí)公司全面踐行“科技+國(guó)際”戰(zhàn)略，24年境外新簽、營(yíng)收分別61.0、41.3億元，分別同比+65%、+22%。25H1境外新簽、營(yíng)收分別31.9、20.2億元，分別同比+284%、+7%。毛利率提升，股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)保持增長(zhǎng)。2024、2025H1公司毛利率分別為12.21%、10.84%，分別同比提升3.45、1.26pct。根據(jù)公司23年股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，25、26年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別不低于2.19%、26.54%。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為2.31、2.60、2.82億元，EPS分別為0.08、0.09、0.09元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、改革與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)變化風(fēng)險(xiǎn)、海外風(fēng)險(xiǎn)。
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