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事件：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2025年9月，CPI同比下降0.3%，上月為下降0.4%，1-9月CPI累計(jì)同比下降0.1%；9月PPI同比下降2.3%，上月為下降2.9%，1-9月PPI累計(jì)同比下降2.8%。
　　基本觀點(diǎn)：9月CPI環(huán)比季節(jié)性上升，同比降幅略有收窄，主要是受促消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，當(dāng)月家電、手機(jī)價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大帶動(dòng)，同時(shí)，近期國際金價(jià)大幅上漲也有一定拉動(dòng)作用。這抵消了當(dāng)月食品CPI同比降幅擴(kuò)大的影響，帶動(dòng)整體CPI同比降幅收窄，也是當(dāng)月扣除波動(dòng)較大的食品能源價(jià)格、更能反映基本物價(jià)水平的核心CPI同比升至1.0%的主要原因。整體上，當(dāng)前國內(nèi)物價(jià)水平穩(wěn)中偏弱，這也為四季度貨幣、財(cái)政政策持續(xù)加力促消費(fèi)、有力對沖外部波動(dòng)提供了充分空間。9月PPI環(huán)比延續(xù)持平，背后是盡管國際原油價(jià)格企穩(wěn)、銅價(jià)上揚(yáng)，但國內(nèi)需求仍不足，且反內(nèi)卷對商品價(jià)格的拉動(dòng)效應(yīng)減弱，國內(nèi)主導(dǎo)商品價(jià)格整體表現(xiàn)偏弱。同時(shí)，受國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響，部分出口占比較大的行業(yè)價(jià)格也繼續(xù)承壓。9月PPI同比降幅大幅收窄，主要原因是上年同期基數(shù)走低。