>> 開源證券-海光信息(688041)公司信息更新報告：收入增長提速，持續(xù)加強(qiáng)市場投入與生態(tài)建設(shè)-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
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| 399KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健,劉逍遙 |
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無限制-登錄即可下載 |
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高度看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級
我們維持2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為30.18、42.13、58.06億元，EPS為1.30、1.81、2.50元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為185.6、133.0、96.5倍,我們高度看好公司在國產(chǎn)算力領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，維持“買入”評級。
收入增長提速，持續(xù)加強(qiáng)市場投入與生態(tài)建設(shè)
（1）2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.90億元，同比增長54.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.61億元，同比增長28.56%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.17億元，同比增長23.18%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.26億元，同比增長69.60%，較前兩個季度增長加速；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.60億元，同比增長13.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.27億元，同比增長10.56%。此外，Q3單季度持續(xù)經(jīng)營凈利潤為11.99億元，同比增長36.06%，少數(shù)股東損益為4.39億元，同比大幅增長110.23%。（2）Q3單季度銷售毛利率為60.03%，同比下降9.1個百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.7個百分點(diǎn)，同比下降我們判斷主要由于收入中DCU占比同比提升所致。Q3單季度銷售費(fèi)用率為3.18%，同比提升1.11個百分點(diǎn)，主要由于公司重點(diǎn)加強(qiáng)了市場投入，快速擴(kuò)充了市場及營銷團(tuán)隊(duì)，同時積極推進(jìn)生態(tài)建設(shè)。管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為1.05%和27.02%，同比下降0.4個和1.74百分點(diǎn)。（3）Q3末公司預(yù)付款項(xiàng)為26.18億元，較Q2末增加5.55億元，較2024年末增加13.78億元。Q3末存貨為65.02億元，較Q2末增加4.89億元。
擬吸收合并中科曙光，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合與市場協(xié)同
公司擬通過換股吸收合并的方式對中科曙光進(jìn)行戰(zhàn)略整合，旨在實(shí)現(xiàn)公司在芯片領(lǐng)域、中科曙光在整機(jī)和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的優(yōu)勢技術(shù)積累、團(tuán)隊(duì)和資金能力、供應(yīng)鏈和市場資源等資源上的互補(bǔ)和深度融合，以產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合、技術(shù)協(xié)同，構(gòu)建從芯片設(shè)計到算力服務(wù)的全棧能力，加速算力產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境構(gòu)建，提升與國際龍頭企業(yè)的同臺競爭能力。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、重組事項(xiàng)不確定風(fēng)險。
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