>> 南華期貨-紙漿產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理日報：震蕩觀望-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋霽鵬 |
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【盤面】
sp2511收盤于4856（+0），sp2601收盤于5152（-18）。
【現(xiàn)貨】
山東銀星報價5500元/噸（-0），山東俄針報價5000元/噸（+0），山東金魚報價4250元/噸（+0）。
【港口庫存】截止10月10日，港口庫存207.7萬噸（+4.4）。
【月差結(jié)構(gòu)】11-01反套觀望
【核心矛盾】
近期紙漿市場情緒持續(xù)偏弱，現(xiàn)貨成交清淡?；久嫔?，外盤針葉漿報價下行、俄針現(xiàn)貨接受度低導(dǎo)致基差走闊至年內(nèi)高位，以及港口庫存去化緩慢，共同制約著價格的現(xiàn)實表現(xiàn)。供應(yīng)方面壓力依然存在，海外針葉漿供應(yīng)穩(wěn)定，8月底全球發(fā)運(yùn)至中國的紙漿量達(dá)167萬噸，高于季節(jié)性平均水平，環(huán)比增加5.7%，進(jìn)一步加重供應(yīng)壓力。
值得注意的是，俄針基差持續(xù)走強(qiáng)，更多是受期貨價格大幅下跌驅(qū)動，反映出當(dāng)前盤面價格即使包含較深貼水，仍難以吸引買方接受倉單提貨，顯示出現(xiàn)貨市場的承壓態(tài)勢。
下游需求方面，除白卡紙迎來季節(jié)性旺季外，其他成品紙品類仍面臨企業(yè)庫存高企、生產(chǎn)利潤低迷的局面。
盡管開工率有所提升，但整體補(bǔ)庫意愿不足，難以對漿價形成有效拉動。
綜合來看，當(dāng)前紙漿市場供需結(jié)構(gòu)偏松，俄針基差壓力明顯，短期內(nèi)價格仍受壓制。操作上建議保持觀望，不宜盲目追空。
策略上：
1）期貨端，逢低做多
2）期權(quán)端，賣出遠(yuǎn)月的虛值看跌期權(quán)。
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