>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛或有承壓，滬鋅關注海外結構性風險-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調研顯示，華中地區(qū)某中大型再生鉛煉廠近期生產已逐步恢復，企業(yè)反饋目前精鉛日產量可達300噸。
2.10月15日【LME0-3鉛】貼水44.09美元/噸，持倉152739手增10976手。
鋅
1.2025年10月7日，危地馬拉經濟部在官方公報發(fā)布第000627號公告，對原產于中國的鍍鋅板作出反傾銷否定性終裁，決定終止反傾銷調查，不實施反傾銷措施。此次調查于2024年10月3日啟動。
2.據SMM調研，本周華北地區(qū)某鋅礦再度招標，中標結果3850元/金屬噸（含二八分成），環(huán)比下降650元/金屬噸。
3.10月15日【LME0-3鋅】升水139.83美元/噸，持倉223801手增4285手
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.30%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.06%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，前期檢修煉廠陸續(xù)恢復，供給有所增量；需求端來看，終端市場暫無較大起色，旺季效應尚未體現(xiàn)，經銷商多以消化庫存為主，生產企業(yè)以銷定產，后續(xù)關注下游企業(yè)節(jié)前備庫情況。
整體來看，供給偏緊格局有所好轉，部分需求則在9月提前釋放，鉛錠累庫壓力較大，價格或將有所承壓。后續(xù)持續(xù)關注上下游企業(yè)開工情況及宏觀情緒變動。
【交易策略】暫時觀望。
【風險提示】宏觀風險，需求不及預期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.41%，滬鋅主力合約較前日下跌0.34%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-40元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-30元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌40元/噸至-100元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產鋅精礦加工費環(huán)比回落至3,500元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數環(huán)比上漲至118.5美元/干噸，受內外比價低位影響，國產礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產礦為主，10月國產TC或仍有降勢；供給端來看，煉廠利潤及生產積極性好轉，產量增量趨勢明顯；需求端暫無顯著好轉，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
整體來看，滬鋅基本面延續(xù)供強需弱的偏弱態(tài)勢，加之宏觀擾動，價格有所承壓，隨著倫鋅庫存不斷去化，LME 0-3 back結構不斷加深，警惕海外結構性風險。
【交易策略】暫時觀望。
【風險提示】宏觀風險，需求不及預期。
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