>> 紫金天風期貨-生豬周報：期貨超跌修復，但需謹慎-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 9661KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜振飛 |
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核心觀點
國慶期間屠宰企業(yè)開工率大幅下滑，終端走貨一般，庫存呈現持續(xù)累積趨勢，生豬現貨價格持續(xù)下跌，節(jié)后現貨均價跌破11元/公斤關口。9月規(guī)模化企業(yè)未完成率較高，特別是牧原集團9月商品豬出欄量環(huán)比大幅下滑，而9月屠宰企業(yè)開機率及凍品庫存呈現環(huán)比上漲趨勢，但9月生豬現貨價格卻持續(xù)回落，可以看出目前市場供需過剩程度超預期。從仔豬補欄周期以及9月未完成的計劃出欄量預期在10月出欄來看，10月市場供給量較9月供給量環(huán)比增幅至少5%。
從往年規(guī)律來看，國慶節(jié)后終端需求呈現環(huán)比小幅增加趨勢，特別是在11月下旬之后，隨著腌臘灌腸活動增加，屠宰開機率進入快速上漲階段，此外同比來看，現貨價格走低后，豬肉的終端需求增幅也較為明顯。但現階段需要充分消化過剩的產能，才能在后期標肥價差較大的情況下，養(yǎng)殖端通過二育以及壓欄惜售改變市場供需節(jié)奏，從而階段性改變現貨價格持續(xù)低迷的趨勢，而近期二育抄底情緒增加，只能暫時穩(wěn)定生豬現貨價格，難以改變現有的供需節(jié)奏。
中長期來看，現階段生豬行業(yè)進入深度虧損階段，外購仔豬的養(yǎng)殖利潤虧損更加嚴重，行業(yè)也將進入淘汰期，各企業(yè)在拼成本，拼現金流。從仔豬以及母豬補欄情緒以及價格趨勢來看，中長期行業(yè)進入去產能趨勢，但基于上市集團企業(yè)資金來源多樣化，相對承受力較強，行業(yè)去產能仍是任重而道遠。
期貨方面：本周全國各地生豬現貨平均價格已跌破11元/公斤關口，市場情緒較為悲觀，基于被迫去產能以及春節(jié)需求旺季期待，2601合約今日觸底反彈，但產能消化仍需要一定時間，加上二育抄底情緒以及凍品庫存入庫率增加，新增商品豬出欄量呈現環(huán)比增加趨勢，即使后期需求量跟隨環(huán)比增加，市場供需整體寬松的結構難以出現有效的改善。但畢竟現在處于產能過剩消化階段，加上春節(jié)需求旺季，預期12月及1月現貨價格高于目前的現貨價格，因此2601合約底部空間有限。需要關注的是，若10月以及11月上旬現貨價格一直處于持續(xù)深虧階段，12月現貨價格可能出現略超預期反彈，但幅度不會很大。
此外需要注意的是，若飼料原料價格出現大的波動，遠期期貨價格底部支撐也會跟隨波動。
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