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香港資管規(guī)模龐大且格局穩(wěn)定。截至2024年末，香港資管行業(yè)管理資產(chǎn)總額達(dá)35.14萬億港元，其中41%配置于中國(guó)內(nèi)地及香港，46%的資金來源亦來自于此。從地域分布看，香港本地資金占比最高，北美和中國(guó)內(nèi)地分列二三位，過去五年區(qū)域結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。投資者方面，專業(yè)機(jī)構(gòu)占比達(dá)到46%，占據(jù)主導(dǎo)地位，個(gè)人投資者合計(jì)約31%。銷售渠道長(zhǎng)期由銀行和保險(xiǎn)公司主導(dǎo)，合計(jì)占據(jù)九成以上零售基金代銷份額，但近十年銀行渠道占比明顯下滑，保險(xiǎn)及其他新興渠道逐步崛起。
　　科技新興力量與政策開放帶來增量空間。以螞蟻集團(tuán)和富途控股為代表的科技驅(qū)動(dòng)型機(jī)構(gòu)快速崛起：螞蟻通過收購耀才證券快速獲取全牌照，著力打造數(shù)字金融生態(tài)；富途則以社交化交易平臺(tái)吸引年輕投資者，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)布局。中資券商如中金公司和華泰證券積極拓展國(guó)際化業(yè)務(wù)，通過互聯(lián)互通等機(jī)制打通境內(nèi)外服務(wù)鏈條。同時(shí)，一系列跨境互聯(lián)互通政策的深化為市場(chǎng)注入活力，QDII額度持續(xù)擴(kuò)大，跨境理財(cái)通南向通投資者人數(shù)快速增長(zhǎng)，ETF互聯(lián)互通南向交易額顯著領(lǐng)先，成為內(nèi)地資金出海的重要通道。香港資管市場(chǎng)資產(chǎn)種類日趨豐富，資金也日趨充裕。
　　中資機(jī)構(gòu)通過差異化策略成功立足。南方東英作為先行者，憑借豐富的ETF產(chǎn)品線成為市場(chǎng)龍頭，其在杠桿反向產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，并成功將業(yè)務(wù)拓展至沙特等中東市場(chǎng)。華夏基金香港則展現(xiàn)了強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，從早期對(duì)沖基金業(yè)務(wù)起步，逐步發(fā)展為涵蓋主動(dòng)管理、ETF、虛擬資產(chǎn)及代幣化基金的綜合性平臺(tái)，特別是在代幣化基金領(lǐng)域率先布局，推出了覆蓋多幣種的創(chuàng)新產(chǎn)品系列。這兩家機(jī)構(gòu)的發(fā)展路徑表明，結(jié)合產(chǎn)品創(chuàng)新與國(guó)際化視野是在香港市場(chǎng)取得成功的關(guān)鍵。
　　從多維度優(yōu)化展業(yè)布局。產(chǎn)品方面，應(yīng)大力發(fā)展特色ETF和代幣化基金，以創(chuàng)新突破傳統(tǒng)渠道依賴；渠道策略上，需主攻互聯(lián)網(wǎng)券商等新興平臺(tái)，同時(shí)優(yōu)化與銀行保險(xiǎn)的傳統(tǒng)合作；跨境聯(lián)動(dòng)尤為關(guān)鍵，要充分利用理財(cái)通、互認(rèn)基金等機(jī)制打通資金雙向流動(dòng)；運(yùn)營(yíng)層面則建議接入港交所綜合基金平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)降本增效?？傮w而言，中資機(jī)構(gòu)需以創(chuàng)新產(chǎn)品匹配新渠道，以跨境業(yè)務(wù)捕捉新資金，以數(shù)字化手段提升運(yùn)營(yíng)效率，從而在市場(chǎng)重構(gòu)中確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、資本市場(chǎng)景氣度下降；2、競(jìng)爭(zhēng)惡化；3、政策及法律風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：跨境業(yè)務(wù)為券商開拓了新業(yè)務(wù)機(jī)遇。一方面，資金和資產(chǎn)種類更加豐富，對(duì)券商展業(yè)產(chǎn)生直接正面影響；另一方面，居民財(cái)富資管化，券商與各大資管機(jī)構(gòu)合作關(guān)系緊密，提升綜合金融服務(wù)能力，亦有利于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。重點(diǎn)推薦：資金使用效率高、機(jī)構(gòu)客戶儲(chǔ)備強(qiáng)、跨境業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的券商，受益標(biāo)的：中信證券、華泰證券。