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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本篇是海外水泥國別研究第一篇，詳細(xì)闡述了坦桑尼亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況、水泥供需情況、競爭格局、盈利能力及趨勢。
　　投資要點(diǎn)：
　　坦桑尼亞經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展良好。坦桑尼亞是華新水泥出海非洲的第一站，其人口增長快、社會穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好。我們認(rèn)為坐擁乞力馬扎羅、塞倫蓋蒂國家公園、桑給巴爾島的坦桑尼亞旅游業(yè)發(fā)展具備持續(xù)性，其支柱產(chǎn)業(yè)之一黃金價(jià)格上漲有助于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、外匯平衡以及匯率穩(wěn)定。
　　水泥產(chǎn)量快速增長。良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)城鎮(zhèn)化率不斷提升以及大規(guī)?；?xiàng)目投資，從而帶動了旺盛的水泥需求，疊加坦桑尼亞水泥自主化的進(jìn)程，水泥產(chǎn)量增速較快。2000年坦桑尼亞水泥產(chǎn)量僅83萬噸，2010年增至231萬噸，2024年已達(dá)770萬噸。
　　供給格局良好。坦桑尼亞主流水泥企業(yè)有5家，其中華新（25%）和Dangote（23%）占據(jù)市場48%的份額，TPC（15%）和Tanga（10%）占據(jù)25%，整體競爭格局良好。
　　盈利水平高且可持續(xù)。
　　增長的需求、良好的競爭格局、穩(wěn)定的匯率帶來了高水平的盈利。在匯率穩(wěn)定的前提下，根據(jù)我們測算即便原材料單噸成本高達(dá)22美元/噸的TPC，其單噸凈利可以接近20美元/噸。我們認(rèn)為擁有石灰石礦山的坦桑尼亞水泥公司噸凈利或超20美元/噸。
　　根據(jù)HOLTEC預(yù)測，2028年坦桑尼亞水泥需求有望增加至1200萬噸，未來仍需新增水泥產(chǎn)線來滿足日益增長的需求，我們認(rèn)為坦桑尼亞水泥的高盈利有望持續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率風(fēng)險(xiǎn)，原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)。