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投資要點(diǎn)
　　本周工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合發(fā)布《建材行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》，方案提出了五項(xiàng)工作舉措，包括強(qiáng)化行業(yè)管理，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰；加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新，提升有效供給能力；擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；拓展消費(fèi)需求，激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)潛能；深化開放合作，提高國(guó)際化發(fā)展水平。
　　水泥玻璃繼續(xù)嚴(yán)控供給：對(duì)于具體行業(yè)，方案提出嚴(yán)格控制水泥玻璃產(chǎn)能調(diào)控，嚴(yán)禁新增水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，新建改建項(xiàng)目須制定產(chǎn)能置換方案，嚴(yán)禁從非大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域向大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域轉(zhuǎn)移水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，水泥行業(yè)要在2025年底前對(duì)超出項(xiàng)目備案的產(chǎn)能制定產(chǎn)能置換方案，促進(jìn)實(shí)際產(chǎn)能與備案產(chǎn)能統(tǒng)一。
　　水泥：7月1日水泥協(xié)會(huì)發(fā)布響應(yīng)反內(nèi)卷政策文件，我們判斷會(huì)推動(dòng)限制超產(chǎn)政策更好的執(zhí)行。短期來(lái)看，9月份進(jìn)入旺季，整體需求呈現(xiàn)有所恢復(fù)但增長(zhǎng)有限的特點(diǎn)，基建端，由于受到天氣干擾、需求釋放節(jié)奏等因素影響，其對(duì)需求并未完全顯現(xiàn)，房建端，需求端仍然處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從中期維度來(lái)看，水泥行業(yè)產(chǎn)能有望在限制超產(chǎn)政策下產(chǎn)能持續(xù)下降，產(chǎn)能利用率從而大幅提升，目前水泥行業(yè)處于淡季需求低點(diǎn)及價(jià)格低點(diǎn)。關(guān)注：海螺水泥、華新水泥。
　　玻璃：行業(yè)需求端在地產(chǎn)影響下25年呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。短期來(lái)看，本周由于政策催化，價(jià)格上漲帶動(dòng)中游補(bǔ)庫(kù)。供給端，考慮到目前浮法玻璃行業(yè)中大部分企業(yè)已能達(dá)到環(huán)保要求，我們判斷反內(nèi)卷政策不會(huì)產(chǎn)生一刀切式產(chǎn)能出清，但仍會(huì)提升環(huán)保要求及成本，加速行業(yè)的冷修進(jìn)度。關(guān)注：旗濱集團(tuán)。
　　玻纖：傳統(tǒng)無(wú)堿粗砂需求表現(xiàn)平淡，細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)景氣。行業(yè)今年受AI產(chǎn)業(yè)鏈需求景氣驅(qū)動(dòng)，行業(yè)低介電產(chǎn)品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，目前一代、二代、及三代（Q布）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明確，行業(yè)需求有望伴隨AI呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，看好行業(yè)需求持續(xù)的量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)。關(guān)注：中國(guó)巨石、中材科技。
　　消費(fèi)建材：行業(yè)目前盈利已觸底，價(jià)格經(jīng)歷多年競(jìng)爭(zhēng)目前已無(wú)向下空間，此次借助反內(nèi)卷政策行業(yè)對(duì)提價(jià)及盈利改善訴求強(qiáng)烈，今年以來(lái)防水、涂料、石膏板等多品類持續(xù)發(fā)布提價(jià)函，行業(yè)盈利有望觸底改善，下半年可期待龍頭企業(yè)的盈利改善。關(guān)注：東方雨虹、三棵樹、北新建材、兔寶寶。
　　上周行情回顧
　　過去一周（9.22–9.28）主要指數(shù)漲跌幅情況：申萬(wàn)建筑材料行業(yè)指數(shù)（-2.11%），上證綜指（+0.21%），深證成指（+1.06%），創(chuàng)業(yè)板指（+1.96%），滬深300（+1.07%）。在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)指數(shù)中，建筑材料漲跌幅排名居第23位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　反內(nèi)卷政策落地不及預(yù)期，地產(chǎn)及基建需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。