>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報：雙焦價格持續(xù)偏強(qiáng)，噸鋼利潤短期承壓-251018
| 上傳日期： |
2025/10/18 |
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| 1409KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本期內(nèi)容提要：
本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌2.62%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌4.47%，長材板塊下跌2.47%，板材板塊下跌1.55%；鐵礦石板塊下跌2.13%，鋼鐵耗材板塊下跌4.83%，貿(mào)易流通板塊下跌6.285%。
供給情況。截至10月17日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.3%，周環(huán)比下降0.22百分點(diǎn)。截至10月17日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率53.2%，周環(huán)比增加2.13百分點(diǎn)。截至10月17日，五大鋼材品種產(chǎn)量748.9萬噸，周環(huán)比下降4.52萬噸，周環(huán)比下降0.60%。截至10月17日，日均鐵水產(chǎn)量為240.95萬噸，周環(huán)比下降0.59萬噸，同比增加7.87萬噸。
需求情況。截至10月17日，五大鋼材品種消費(fèi)量875.4萬噸，周環(huán)比增加123.98萬噸，周環(huán)比增加16.50%。截至10月17日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.7萬噸，周環(huán)比下降1.24萬噸，周環(huán)比下降11.40%。
庫存情況。截至10月17日，五大鋼材品種社會庫存1125.8萬噸，周環(huán)比下降2.32萬噸，周環(huán)比下降0.21%，同比增加28.51%。截至10月17日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存456.4萬噸，周環(huán)比下降16.14萬噸，周環(huán)比下降3.42%，同比增加15.12%。
鋼材價格&利潤。截至10月17日，普鋼綜合指數(shù)3415.7元/噸，周環(huán)比下降44.57元/噸，周環(huán)比下降1.29%，同比下降11.93%。截至10月17日，特鋼綜合指數(shù)6598.0元/噸，周環(huán)比下降16.93元/噸，周環(huán)比下降0.26%，同比下降4.15%。截至10月17日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-66元/噸，周環(huán)比下降44.0元/噸，周環(huán)比下降200.00%。截至10月17日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-146元/噸，周環(huán)比增加6.0元/噸，周環(huán)比增加3.95%。
原燃料情況。截至10月17日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為781元/噸，周環(huán)比下跌12.0元/噸，周環(huán)比下跌1.51%。截至10月17日，京唐港主焦煤庫提價為1690元/噸，周環(huán)比上漲30.0元/噸。截至10月17日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環(huán)比持平。截至10月17日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.19天，周環(huán)比下降0.2天，同比增加0.4天。截至10月17日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.92天，周環(huán)比增加0.4天，同比增加3.1天。截至10月17日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.29天，周環(huán)比增加0.6天，同比增加1.1天。
本周，截至10月17日，日均鐵水產(chǎn)量為240.95萬噸，周環(huán)比下降0.59萬噸，同比增加7.87萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降0.21%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降3.42%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌12.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價上漲30.0元/噸。需注意的是，據(jù)應(yīng)急管理部獲悉，11月份，22個中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐31個省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展年度考核巡查。受理范圍主要包括：涉及安全生產(chǎn)相關(guān)的重大問題隱患、安全生產(chǎn)非法違法行為等，同時受理有關(guān)部門和企業(yè)一線干部職工反映各級各部門在落實安全生產(chǎn)責(zé)任上存在的問題、加強(qiáng)和改進(jìn)安全生產(chǎn)工作的建議。此外，近期國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價格無序競爭維護(hù)良好市場價格秩序的公告》?！豆妗诽岢?，價格競爭是市場競爭的重要方式之一，但無序競爭會對行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新、質(zhì)量安全等造成負(fù)面影響，不利于國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。國家支持公平、公開、合法的市場競爭，維護(hù)正常的價格秩序?？傮w上，反內(nèi)卷背景下，通過安全生產(chǎn)監(jiān)查及抑制無序競爭和過剩產(chǎn)能釋放，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能管理有望進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機(jī)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源
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