>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：兩部門著手治理價格無序競爭，反內卷下鋼價有望迎來秩序重構-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 1405KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本期內容提要：
本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲3.67%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲3.69%，長材板塊上漲3.68%，板材板塊上漲3.61%；鐵礦石板塊上漲5.98%，鋼鐵耗材板塊上漲3.16%，貿(mào)易流通板塊下跌0.878%。
供給情況。截至10月10日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.6%，周環(huán)比下降0.10百分點。截至10月10日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率51.1%，周環(huán)比增加0.24百分點。截至10月10日，五大鋼材品種產(chǎn)量753.5萬噸，周環(huán)比下降2.44萬噸，周環(huán)比下降0.32%。截至10月10日，日均鐵水產(chǎn)量為241.54萬噸，周環(huán)比下降0.27萬噸，同比增加13.52萬噸。
需求情況。截至10月10日，五大鋼材品種消費量751.4萬噸，周環(huán)比下降153.39萬噸，周環(huán)比下降16.95%。截至10月17日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.1萬噸，周環(huán)比下降1.78萬噸，周環(huán)比下降16.27%。
庫存情況。截至10月10日，五大鋼材品種社會庫存1128.2萬噸，周環(huán)比增加69.23萬噸，周環(huán)比增加6.54%，同比增加23.34%。截至10月10日，五大鋼材品種廠內庫存472.6萬噸，周環(huán)比增加58.63萬噸，周環(huán)比增加14.16%，同比增加19.52%。
鋼材價格&利潤。截至10月11日，普鋼綜合指數(shù)3460.3元/噸，周環(huán)比下降20.27元/噸，周環(huán)比下降0.58%，同比下降11.65%。截至10月11日，特鋼綜合指數(shù)6614.9元/噸，周環(huán)比下降28.26元/噸，周環(huán)比下降0.43%，同比下降3.68%。截至10月10日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-22元/噸，周環(huán)比下降52.0元/噸，周環(huán)比下降173.33%。截至10月11日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-152元/噸，周環(huán)比下降17.0元/噸，周環(huán)比下降12.59%。
原燃料情況。截至10月11日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為793元/噸，周環(huán)比上漲6.0元/噸，周環(huán)比上漲0.76%。截至10月11日，京唐港主焦煤庫提價為1660元/噸，周環(huán)比下跌50.0元/噸。截至10月11日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環(huán)比增加55.0元/噸。截至10月10日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.42天，周環(huán)比下降0.2天，同比增加0.6天。截至10月10日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.51天，周環(huán)比下降3.9天，同比增加2.2天。截至10月10日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.65天，周環(huán)比下降1.0天，同比增加0.7天。
本周，截至10月10日，日均鐵水產(chǎn)量為241.54萬噸，周環(huán)比下降0.27萬噸，同比增加13.52萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加6.54%，五大鋼材品種廠內庫存周環(huán)比增加14.16%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲6.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價下跌50.0元/噸。需注意的是，據(jù)應急管理部獲悉，11月份，22個中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進駐31個省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設兵團開展年度考核巡查。受理范圍主要包括：涉及安全生產(chǎn)相關的重大問題隱患、安全生產(chǎn)非法違法行為等，同時受理有關部門和企業(yè)一線干部職工反映各級各部門在落實安全生產(chǎn)責任上存在的問題、加強和改進安全生產(chǎn)工作的建議。此外，近期國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局發(fā)布《關于治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》。《公告》提出，價格競爭是市場競爭的重要方式之一，但無序競爭會對行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新、質量安全等造成負面影響，不利于國民經(jīng)濟健康發(fā)展。國家支持公平、公開、合法的市場競爭，維護正常的價格秩序。總體上，反內卷背景下，通過安全生產(chǎn)監(jiān)查及抑制無序競爭和過剩產(chǎn)能釋放，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能管理有望進一步加強。我們認為，在海外關稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質量發(fā)展和新質生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進不銹、友發(fā)集團等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供
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