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本周市場受中美貿(mào)易摩擦反復(fù)影響，市場避險(xiǎn)情緒又起，有色板塊市場偏好稀土的戰(zhàn)略屬性、黃金的避險(xiǎn)屬性。周五盤后美國特朗普政府又釋放緩和信號，APEC會議中美會晤在即，預(yù)計(jì)短期板塊向下調(diào)整空間或已不大，而工業(yè)金屬、戰(zhàn)略金屬、貴金屬等基本面依然向好，持續(xù)看好稀土銅鋁錫金銀鈷鉭鈾等金屬。
　　貴金屬
　　金銀：本周COMEX金銀分別收于4234.9、50.4美元/盎司,環(huán)比分別+6.5%、+7.3%。市場對關(guān)稅擔(dān)憂持續(xù)，商務(wù)部表示美對華造船等行業(yè)301調(diào)查及限制措施嚴(yán)重?fù)p害中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)利益。因技術(shù)故障及資產(chǎn)市場波動(dòng)，幣安部分資產(chǎn)出現(xiàn)脫鉤，這或?qū)⑹沟檬袌鰧用茇泿判庞脺p弱，或吸引部分資金流入黃金市場。據(jù)世界黃金協(xié)會，2025年8月全球黃金儲備增持19噸，環(huán)比顯著上升，在央行和etf資金積極增持驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)看好金價(jià)中長期上漲趨勢。倫敦白銀庫存緊張，現(xiàn)貨緊張推升價(jià)格，白銀短期價(jià)格波動(dòng)加劇，持續(xù)看好中長期價(jià)格彈性。
　　建議關(guān)注：山東黃金、山金國際、中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金等。
　　工業(yè)金屬：
　　銅：本周LME銅收報(bào)10607美元/噸，環(huán)比上周-1.81%，滬銅收報(bào)84390元/噸，環(huán)比上周-2.47%。據(jù)SMM，供給端，日西韓三國就不可持續(xù)的銅加工費(fèi)發(fā)出聯(lián)合聲明，日本銅冶煉企業(yè)JX和三菱材料均表示加工費(fèi)下降導(dǎo)致利潤受損，計(jì)劃縮減銅精礦加工業(yè)務(wù)。LME會議期間部分貿(mào)易商對2026年長單溢價(jià)的首輪報(bào)價(jià)相較往年均高出20%-30%。需求端，本周銅桿、銅線纜企業(yè)開工率分別為62.5%、61.91%，分別環(huán)比+19.06pct、+3.38pct。庫存端，截至10月17日，銅社會庫存17.75萬噸，環(huán)比上周+1.12萬噸。LME銅庫存13.72萬噸，環(huán)比-1.5%，COMEX庫存31.27萬噸，環(huán)比+1.5%。短期關(guān)稅等宏觀政策或?qū)︺~價(jià)有一定影響，后續(xù)持續(xù)看好銅在供給端硬約束下的價(jià)格彈性。
　　建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。
　　鋁：截止10月17日，LME鋁收報(bào)2778.5美元/噸，較上周五+1.2%，滬鋁收報(bào)20885元/噸，較上周五-0.8%。周內(nèi)國內(nèi)外宏觀面偏向樂觀，疊加基本面整體表現(xiàn)穩(wěn)健使鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，但關(guān)稅戰(zhàn)、海外礦端事件不確定性仍存，對鋁價(jià)的擾動(dòng)影響仍然不可小覷。具體來看，鋁供應(yīng)端，置換項(xiàng)目與技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶來鋁錠產(chǎn)量的進(jìn)一步增長，日均產(chǎn)量進(jìn)一步上漲；10月旺季延續(xù)，鋁水比例方面小幅回暖，較上周增加1個(gè)百分點(diǎn)至77.3%。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢運(yùn)行，電解鋁即時(shí)成本環(huán)比繼續(xù)走低，較上周四下跌約118元/噸至16151元/噸，電解鋁即時(shí)理論利潤環(huán)比上漲108元/噸至4798元/噸。需求端，周內(nèi)建材以及其他工業(yè)材需求暫未出現(xiàn)顯著變化，光伏邊框需求下滑，本周國內(nèi)鋁型材周度開工率錄得53.5%，較上周環(huán)比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，其余各下游板塊的開工表現(xiàn)依舊維穩(wěn)運(yùn)行。庫存方面，截至10月16日，國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存錄得62.7萬噸，較本周一去庫2.3萬噸，環(huán)比上周四去庫2.2萬噸，預(yù)計(jì)后續(xù)將持續(xù)去庫支撐鋁價(jià)。本周LME庫存49.1萬噸，較上周五-3.46%，SHFE庫存7.1萬噸，較上周五19.54%。
　　建議關(guān)注：神火股份、天山鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、中國宏橋、宏創(chuàng)控股、云鋁股份、中國鋁業(yè)等。
　　錫：截止10月17日，滬錫主力合約280750元/噸，環(huán)比-2%。短期宏觀情緒偏弱，壓制錫價(jià)上行空間，考慮到國慶前下游補(bǔ)庫較少，國內(nèi)持續(xù)去庫，預(yù)計(jì)價(jià)格維持高位震蕩。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲年內(nèi)仍有兩次降息，看好明年錫礦供給剛性下，降息帶來的大電子消費(fèi)需求復(fù)蘇，AI需求拉動(dòng)逐漸顯現(xiàn)。三地（蘇州、上海、廣東）社會庫存總量7017噸，環(huán)比-9.9%，預(yù)計(jì)年底前庫存降至6000噸以內(nèi)。
　　建議關(guān)注：錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫等。
　　戰(zhàn)略金屬
　　稀土：本周五氧化鐠釹、氧化鋱報(bào)價(jià)分別為50.6、697.5萬元，環(huán)比分別-8%、-0.7%。復(fù)盤4月出口管制后稀土價(jià)格同樣出現(xiàn)了小幅回調(diào)，但隨后因中美關(guān)稅博弈緩和、出口許可審批、需求增長等因素，稀土價(jià)格觸底反彈。出口管制不等于禁止出口，今年6-8月磁材出口顯著增長，國內(nèi)外需求增長是趨勢。而市場對本次的中美貿(mào)易摩擦，并沒有4月初悲觀，短期對價(jià)格影響或已反應(yīng)完畢。我們認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注稀土供給端的變化，白名單制度或年內(nèi)落地，預(yù)計(jì)推動(dòng)稀土價(jià)格新一輪上漲，北稀和包鋼公告上調(diào)四季度稀土精礦價(jià)格，看好后市價(jià)格上漲。
　　建議關(guān)注：中國稀土、北方稀土、廣晟有色、盛和資源、華宏科技、金力永磁、寧波韻升、正海磁材等。
　　鈷：電鈷價(jià)格較節(jié)前進(jìn)一步上行，據(jù)中聯(lián)金電鈷均價(jià)37.55萬元/噸。市場鈷原料可流通貨源持續(xù)偏緊，多數(shù)企業(yè)看好后市繼續(xù)暫停報(bào)價(jià)，下游冶煉廠詢盤價(jià)逐步上升，市場延續(xù)“有價(jià)無市”格局。部分正極企業(yè)擔(dān)憂未來鈷供應(yīng)缺口，少量備貨硫酸鈷，近期價(jià)格上漲較快，三元和四鈷企業(yè)采購行為偏謹(jǐn)慎。剛果金出口禁令于10月16日結(jié)束，之后實(shí)行出口配額制。中長期看配額削減幅度較大，供給緊張格局加劇，看好鈷價(jià)持續(xù)上行。
　　建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、力勤資源、洛陽鉬業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、格林美等