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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大有效投資，綜合治理行業(yè)無(wú)序、非理性競(jìng)爭(zhēng)。各級(jí)財(cái)政持續(xù)加快債券資金使用，將提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額。
　　投資要點(diǎn)：
　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大有效投資，綜合治理行業(yè)無(wú)序、非理性競(jìng)爭(zhēng)。(1)10月14日國(guó)務(wù)院總理主持經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)，2025年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行頂住壓力、穩(wěn)中有進(jìn)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和活力，有不少新的亮點(diǎn)。雖然仍面臨一些困難，但有利因素在不斷積累。(2)總理要求努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，強(qiáng)調(diào)做好下一步經(jīng)濟(jì)工作關(guān)系“十四五”圓滿收官、“十五五”良好開(kāi)局。(3)要加力提效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，總量政策持續(xù)發(fā)力，用足用好政策資源，加強(qiáng)跨年度工作銜接。要持續(xù)用力擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，統(tǒng)籌用好各類(lèi)促消費(fèi)舉措，著力擴(kuò)大有效投資。營(yíng)造一流產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合治理行業(yè)無(wú)序、非理性競(jìng)爭(zhēng)。
　　政策支持新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要求到2027年年底前取得明顯進(jìn)展。(1)10月17日九部門(mén)發(fā)布行動(dòng)方案，貫徹落實(shí)《中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打造韌性城市的意見(jiàn)》，推進(jìn)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)城市風(fēng)險(xiǎn)防控和治理能力。(2)行動(dòng)方案明確，探索推動(dòng)新一代信息技術(shù)與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)深度融合，到2027年年底前，新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)取得明顯進(jìn)展，形成一批可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)做法。(3)具體內(nèi)容如推動(dòng)智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)協(xié)同發(fā)展，包括推進(jìn)車(chē)路協(xié)同設(shè)施建設(shè)、提高物流配送及應(yīng)急物資保障能力、持續(xù)推進(jìn)智慧停車(chē)等。
　　各級(jí)財(cái)政持續(xù)加快債券資金使用，將提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額。(1)10月17日財(cái)政部召開(kāi)2025年前三季度財(cái)政收支情況新聞發(fā)布會(huì)。財(cái)政政策更加積極、接續(xù)發(fā)力，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，保持必要支出強(qiáng)度，加大對(duì)基本民生和重點(diǎn)領(lǐng)域的經(jīng)費(fèi)保障，財(cái)政運(yùn)行總體平穩(wěn)有序。(2)全國(guó)政府性基金預(yù)算支出7.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.9%，主要是各級(jí)財(cái)政持續(xù)加快債券資金使用，前三季度地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國(guó)債等資金共支出4.21萬(wàn)億元（含以往年度結(jié)轉(zhuǎn)債券支出）。(3)2025年，為進(jìn)一步發(fā)揮積極財(cái)政政策效能，保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，財(cái)政部將繼續(xù)提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額。
　　推薦銅鈷礦產(chǎn)資源、儲(chǔ)能、紅利、西部基建等板塊。(1)順周期資源品：推薦銅礦中國(guó)中鐵、鎳礦中國(guó)中冶、化工中國(guó)化學(xué)等。(2)能源電力/儲(chǔ)能/氫能/核電/電網(wǎng)：推薦華電科工、中國(guó)電建、上海建工等。(3)低估值高股息/化債/穩(wěn)增長(zhǎng)：推薦中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、四川路橋、安徽建工等。(4)一帶一路/國(guó)改重組：推薦中鋼國(guó)際、北方國(guó)際(定增)、中工國(guó)際、中材國(guó)際、中國(guó)海誠(chéng)，相關(guān)標(biāo)的龍建股份和新疆交建。(5)AI/低空經(jīng)濟(jì)：推薦設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際，相關(guān)標(biāo)的深城交、中交設(shè)計(jì)、蘇交科。(6)智能建造：推薦設(shè)計(jì)華陽(yáng)國(guó)際、裝飾江河集團(tuán)、施工鴻路鋼構(gòu)，裝飾相關(guān)標(biāo)的金螳螂。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，基建投資低于預(yù)期等。