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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　周內(nèi)鋰市場(chǎng)供需雙增，整體延續(xù)震蕩偏強(qiáng)；鈷系產(chǎn)品繼續(xù)受供應(yīng)緊張預(yù)期影響大漲，需求端采購(gòu)面臨成本壓力轉(zhuǎn)淡。我們認(rèn)為四季度鋰供應(yīng)爬產(chǎn)項(xiàng)目較多，鋰價(jià)在11月末后或面臨一定壓力，但在此之前仍偏強(qiáng)難跌；鈷價(jià)年底前則仍保持單邊上行動(dòng)力。
　　投資要點(diǎn)：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評(píng)級(jí)。鋰板塊：鋰市供需兩旺，成交重心大體穩(wěn)定。1）無(wú)錫盤2511合約周度漲3.14%至7.55萬(wàn)元/噸；廣期所2511合約周度漲4.07%至7.57萬(wàn)元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為846美元/噸，環(huán)比上升7美元/噸。海外礦端延續(xù)挺價(jià)態(tài)勢(shì)；其他持貨商因前期庫(kù)存去化明顯，惜售情緒較濃。增持：雅化集團(tuán)、藏格礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。謹(jǐn)慎增持：天齊鋰業(yè)、盛新鋰能。相關(guān)標(biāo)的：天華新能、西藏珠峰、川能動(dòng)力、融捷股份、江特電機(jī)、科達(dá)制造、西藏礦業(yè)。鈷板塊：電鈷與鈷鹽價(jià)格快速上漲，需求端采買面臨成本壓力，成交轉(zhuǎn)淡。鈷業(yè)公司多向電新下游延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。增持：華友鈷業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、格林美。
　　需求延續(xù)強(qiáng)勁，供需博弈下鋰價(jià)震蕩走強(qiáng)。周內(nèi)碳酸鋰價(jià)格窄幅震蕩；供應(yīng)方面，鋰輝石端和鹽湖端均有新產(chǎn)線投產(chǎn)，需求向好刺激鋰鹽廠開(kāi)工率持續(xù)提升維持高位。需求方面，主力下游表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，動(dòng)力電池領(lǐng)域受益于新能源汽車商用與乘用市場(chǎng)的同步快速增長(zhǎng)；儲(chǔ)能市場(chǎng)則繼續(xù)保持供需兩旺的局面，為碳酸鋰需求提供支撐。據(jù)SMM，中國(guó)碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比上升2.09%、周度庫(kù)存量環(huán)比下降1.59%。供應(yīng)端，周內(nèi)藏格鋰業(yè)已復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鹽湖產(chǎn)量延續(xù)上升；海南礦業(yè)旗下馬里布谷尼鋰礦項(xiàng)目首批鋰精礦產(chǎn)已發(fā)運(yùn)，補(bǔ)充第四季度供應(yīng)；期貨方面，倉(cāng)單持續(xù)去化對(duì)價(jià)格形成短期支撐。需求側(cè)，10月1-12日全國(guó)新能源乘用車零售36.7萬(wàn)輛，同比下降1%，環(huán)比增長(zhǎng)1%，環(huán)比增速放緩或主要系9月末季度沖量所致。我們認(rèn)為，隨著需求旺季效應(yīng)逐步減退，海內(nèi)外供應(yīng)項(xiàng)目開(kāi)始集中投放與爬產(chǎn)，鋰價(jià)在11月后或面臨一定壓力。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為7.28-7.39萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周下降0.27%。電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為7.17-7.45萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周下降0.54%。
　　鈷價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行，周內(nèi)成交轉(zhuǎn)淡。鈷中間品方面，下游冶煉廠補(bǔ)庫(kù)需求明確，但國(guó)內(nèi)原料庫(kù)存有限且貨源集中，市場(chǎng)供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)持續(xù)。電鈷方面，剛果（金）鈷出口配額細(xì)節(jié)公布后市場(chǎng)情緒高漲，期貨盤面震蕩走強(qiáng)，但合金、磁材等傳統(tǒng)下游行業(yè)面臨成本壓力，需求較為平淡；現(xiàn)貨方面，金川周尾出廠價(jià)在40萬(wàn)元/噸，其余大多冶煉廠依舊暫停報(bào)盤，一單一議，少量供給核心客戶。鈷鹽方面，冶煉廠在小批量高價(jià)成交兌現(xiàn)后繼續(xù)挺價(jià)，導(dǎo)致當(dāng)前硫酸鈷價(jià)格上行速率過(guò)快，下游采買承壓，周尾交投氛圍轉(zhuǎn)淡。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價(jià)格為37.20-39.00萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周上升9.01%。
　　磷酸鐵鋰周均價(jià)上升，三元材料周均價(jià)上升。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格3.30-3.46萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周上升0.45%。三元材料622價(jià)格為12.58-13.08萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周上升3.39%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。