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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本次“雙11”大促周期拉長，玩法簡化。寵物頭部企業(yè)采用多元化優(yōu)惠活動拉新獲客。預(yù)售首小時(shí)國產(chǎn)寵物品牌表現(xiàn)優(yōu)秀，中寵旗下品牌實(shí)現(xiàn)突破。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評級。寵物行業(yè)長坡厚雪，國產(chǎn)品牌快速崛起，寵物主對國產(chǎn)品牌偏好度提升。
　　雙11：周期拉長，玩法簡化。（1）活動周期：京東與抖音“雙11”活動于10月9日先后開啟，小紅書緊隨其后于11日啟動，淘天于14日開始預(yù)售預(yù)熱。平臺普遍提前啟動，活動周期較24年進(jìn)一步拉長。（2）優(yōu)惠規(guī)則：今年雙11玩法全面簡化，減少湊單，強(qiáng)調(diào)“單件直降+官方立減”，降低消費(fèi)者決策門檻。同時(shí)，補(bǔ)貼力度更大、更直接，平臺紅包+政府補(bǔ)貼+官方立減三重疊加，消費(fèi)者無需復(fù)雜操作即可享受優(yōu)惠。
　　中寵股份：頑皮主推小金盾系列，領(lǐng)先聯(lián)名&新品系列大力度折扣。（1）頑皮：主推小金盾貓糧、白金貓罐等，熱銷產(chǎn)品立減15%起；滿贈小佩自動喂食器、小金盾禮盒及周邊等提升客單。（2）領(lǐng)先：主推聯(lián)名系列、雙拼糧等。武林外傳IP聯(lián)名系列產(chǎn)品5折+抽獎(jiǎng)；新品海陸雙拼2.0買1送1。
　　乖寶寵物：大促側(cè)重弗列加特。（1）麥富迪：主推Barf和奶弗系列。爆款膨化/烘焙糧等產(chǎn)品直降15%。（2）弗列加特：主推0乳糖、高機(jī)能系列等。0乳糖系列自播大力度折扣，美毛鮮肉烘焙糧、高鮮肉天然糧等與超頭主播李佳琦合作推廣。
　　國產(chǎn)品牌表現(xiàn)優(yōu)秀，中寵實(shí)現(xiàn)突破。15日晚，天貓發(fā)布雙11預(yù)售1小時(shí)寵物榜單。其中，鮮朗、弗列加特、藍(lán)氏、許翠花及誠實(shí)一口排名天貓寵物品牌成交榜TOP5，均為國產(chǎn)品牌。乖寶寵物旗下弗列加特（第2名）和麥富迪（第6名）排名均有提升（618弗列加特4，麥富迪15；24年雙11弗列加特4，麥富迪7）。中寵股份旗下領(lǐng)先首次進(jìn)入前10，頑皮首次進(jìn)入前20。傳統(tǒng)強(qiáng)勢外資品牌天然百利、ZIWI等排名進(jìn)一步下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率波動超預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；中美貿(mào)易摩擦加劇；國內(nèi)市場競爭加劇