>> 平安證券-中國宏觀周報(2025年10月第2周)：部分區(qū)域出口運價回升-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
張璐,常藝馨 |
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平安觀點：
從高頻數(shù)據(jù)觀察，本周中下游生產(chǎn)較月初恢復(fù)，房地產(chǎn)銷售跌幅收窄，假期后線下出行熱度有所回落，工業(yè)品期貨價格調(diào)整。盡管中國出口集裝箱運價指數(shù)本周回落，但領(lǐng)先總體運價的上海和寧波出口運價進一步回升。
1.工業(yè)：中下游生產(chǎn)恢復(fù)。1）原材料方面，本周日均鐵水產(chǎn)量、水泥熟料產(chǎn)能利用率邊際回落，石油瀝青開工率、浮法玻璃開工率以及鋼材表觀需求提升。2）中下游方面，本周紡織聚酯開工率、織造業(yè)開工率邊際回升；汽車全鋼胎開工率、半鋼胎開工率均有反彈。
2.地產(chǎn)：新房成交邊際提升。1）銷售方面，本周（截至10月17日）30大中城市新房銷售面積同比-20.4%，增速較上周提升10.8個百分點；10月以來，30大中城市新房銷售面積同比-25.4%，較上月回落。2）價格方面，截至10月6日，近四周二手房出售掛牌價指數(shù)環(huán)比-0.85%。
3.內(nèi)需：假期后線下出行熱度回落，10月以來汽車零售、快遞攬收同比略有回落。1）汽車：據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，10月1-12日，全國乘用車市場零售68.6萬輛，同比-8%，9月同比增長6%。2）家電：截至10月10日，近四周主要家電零售額同比-3.6%，邊際回升。3）快遞：截至10月12日，近四周郵政快遞攬收量同比增長8.5%，較上周回落2.5個百分點。4）出行：本周（截至10月17日）國內(nèi)執(zhí)行航班同比增長2.4%，增速較上周回落0.6個百分點；百度遷徙指數(shù)同比增長13.4%，增速較上周回落。5）電影：本周（截至10月17日）日均電影票房收入3748萬元，同比-27.4%，增速較上周回落。6）據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，國慶中秋假期全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額按可比口徑同比增長2.7%。
4.外需：上海和寧波出口運價回升。1）港口：截至10月12日，近四周港口完成貨物吞吐量同比增長4.9%，較上周回落2.9個百分點，較9月末回落2.5個百分點；近四周港口完成集裝箱吞吐量同比增長5.3%，較上周回落1.7個百分點，較9月末回落2.0個百分點。2）韓國出口：10月前10個工作日韓國出口金額同比增長33.2%，增速較9月提升。3）運價：本周中國出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比-4.1%，領(lǐng)先總體運價的上海和寧波出口集裝箱運價較快提升。4）海外PMI：9月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)49.8%，較8月回落0.9個百分點；9月美國制造業(yè)PMI指數(shù)52.0%，較8月回落1.0個百分點。
5.價格：工業(yè)品期貨價格調(diào)整。本周南華工業(yè)品指數(shù)下跌3.0%，南華黑色原材料指數(shù)下跌1.4%，南華有色金屬指數(shù)下跌1.1%。本周螺紋鋼期貨收盤價下跌2.1%，現(xiàn)貨價格下跌1.0%；本周焦煤期貨收盤價上漲1.6%，山西焦煤現(xiàn)貨上漲0.3%。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級等。
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