>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日報-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 3817KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：今日滬銅2512合約收于85380元/噸，漲幅0.73%，滬銅指數(shù)增倉6102手至53.66萬手。
2.現(xiàn)貨：銅價底部支撐較穩(wěn)，滬銅現(xiàn)貨維持升水成交，報升水60元/噸，較上一交易日上漲5元/噸。周末歸來廣東庫存繼續(xù)下降，但由于銅價出現(xiàn)大幅上漲，下游采購低迷，報升水65元/噸，下跌65元/噸。華北市場主要進(jìn)行剛需和長單交付，市場活躍度仍較低，報貼水140元/噸，上漲10元/噸。
【重要資訊】
1.截至10月20日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四增加0.91萬噸至18.66萬噸，除廣東地區(qū)外各地區(qū)均有所增加。展望后市，供應(yīng)端方面，進(jìn)口貨源將持續(xù)到貨，國產(chǎn)貨源到貨量預(yù)期減少，整體供應(yīng)呈收縮態(tài)勢。需求端，銅價持續(xù)運(yùn)行于高位區(qū)間，市場剛需基礎(chǔ)尚存，需求有望微弱回升，且據(jù)我們調(diào)研可知：本周精銅桿周度開工率預(yù)計(jì)為66.26%，較上周增加3.76個百分點(diǎn)，同比下降10.26個百分點(diǎn)。綜合供需兩端來看，本周市場將呈現(xiàn)“供應(yīng)減少、需求回升”的格局，預(yù)計(jì)周度庫存會出現(xiàn)階段性減少。
2.海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年9月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,586,873.52噸，環(huán)比下降6.24%，同比上升6.43%。智利是第一大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從智利進(jìn)口銅礦砂及其精礦649,354.73噸，環(huán)比下降32.26%，同比下降15.46%。秘魯是第二大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從秘魯進(jìn)口銅礦砂及其精礦590,254.26噸，環(huán)比增加4.64%，同比增長22.91%。
3.海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年9月精煉銅進(jìn)口量為374,075.58噸，環(huán)比增長21.76%，同比增加7.44%。剛果民主共和國是第一大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從剛果民主共和國進(jìn)口精煉銅126,834.67噸，環(huán)比增長0.42%，同比增加3.27%。俄羅斯是第二大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從俄羅斯進(jìn)口精煉銅48,359.13噸，環(huán)比上升91.76%，同比上升37.40%。
4.國家統(tǒng)計(jì)局10月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月中國新能源汽車產(chǎn)量為158.0萬輛，同比增長20.3%:1-9月累計(jì)產(chǎn)量為1096.2萬輛，同比增加29.7%。2025年9月汽車產(chǎn)量為322.7萬輛，同比增長13.7%;1-9月累計(jì)產(chǎn)量為2404.8萬輛，同比增長10.9%。
5.紫金礦業(yè)2025年三季度報披露，2025年1-9月，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量83萬噸，同比增加5%。2025年第三季度看，公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量26萬噸，環(huán)比減少6%。
【邏輯分析】
宏觀方面，中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，本周關(guān)注十四屆三中全會?；久娣矫妫~礦供應(yīng)端擾動增加，市場預(yù)期明年加工費(fèi)或到0美元/噸甚至更低，不過自由港表示將計(jì)劃退出基準(zhǔn)定價體系，日、韓、西班牙發(fā)表聯(lián)合聲明表示由于低加工費(fèi)，需關(guān)注后續(xù)加工費(fèi)談判情況。SMM預(yù)計(jì)10月電解銅產(chǎn)量下降到108.25萬噸環(huán)比減少3.85萬噸。cl價差在4-5%，南美的銅仍在出口到美國，非美地區(qū)庫存難以有效提高，lme庫存減少到13.75萬噸，國內(nèi)庫存增加0.91萬噸到18.66萬噸，后市出口窗口有可能再度開啟。消費(fèi)方面，終端邊際走弱，整體表現(xiàn)旺季不旺，下游對高價接受度不足，消費(fèi)表現(xiàn)一般，但由于原料庫存較低，價格回調(diào)后市場采購的需求或有所增加，剛需存在韌性。
【交易策略】
1、單邊：逢低多思路對待，追高需謹(jǐn)慎。
2、套利：跨市正套繼續(xù)持有，若出口窗口開啟，階段性的獲利了結(jié)，之后再擇機(jī)正套入場。國內(nèi)庫存開始下降后布局跨期正套。
3、期權(quán)：觀望
(王偉投資咨詢證號：Z0022141；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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