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核心要點：
　　10月13日-10月17日，食品飲料行業(yè)上漲0.86% 
　　根據(jù)Wind，10月13日-10月17日，上證指數(shù)下跌1.47%，深證成指下跌4.99%，滬深300指數(shù)下跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.71%。申萬食品飲料行業(yè)上漲0.86%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300指數(shù)3.08pct，食飲子板塊漲跌不一，其中其他酒類上漲3.62%，保健品上漲2.10%，白酒上漲1.78%。
　　行業(yè)估值整體處于較低位置。根據(jù)Wind，截至2025年10月17日，食品飲料行業(yè)PE為21X，位居申萬一級行業(yè)第22位。從子行業(yè)來看，估值靠前的為其他酒類（58X）、保健品（45X）、零食（35X），估值靠后的為白酒（19X）、預加工食品（20X）、乳品（24X）。
　　秋糖反饋平淡，白酒行業(yè)持續(xù)調(diào)整
　　根據(jù)微酒，雙節(jié)期間，高端酒（100元以上）銷售額下降約27%，而低端酒（100元以下）降幅則低于10%。品牌上，名酒陣營中僅茅臺與劍南春表現(xiàn)出較強抗跌能力，茅臺雖價格回調(diào)，但銷量相對穩(wěn)健，需求韌性較強；其他全國性次高端品牌普遍下滑25%–40%，地方龍頭企業(yè)在區(qū)域市場跌幅相對較小。場景上，雙節(jié)期間零售市場相對平穩(wěn)，但以往支撐市場的團購與政務消費大幅萎縮。
　　在當前白酒行業(yè)明確進入“量價齊跌”的收縮階段后，秋糖會上盛初集團董事長王朝成指出，企業(yè)實現(xiàn)突圍的關鍵在于對產(chǎn)業(yè)鏈路進行模式重構，具體表現(xiàn)為三大核心方向。一是轉向以消費者為中心：從過去“以酒廠為中心”的自上而下推動，轉變?yōu)椤耙韵M者為中心”的自下而上運營鏈路。二是推進營銷數(shù)字化與智能化：借助5碼合一、CRM與業(yè)務員訪銷系統(tǒng)等工具，實現(xiàn)核心用戶運營的數(shù)字化與智能化升級。三是重構鏈路成本與收益結構：通過上中下游收益的全鏈條捆綁，推動從三流合一到三流分離的商家運營成本重構，優(yōu)化整體價值鏈效率。
　　投資建議
　　目前板塊估值分位數(shù)處于較低位置，估值相對具有性價比，把握績優(yōu)股的alpha機遇。消費變革下，既要關注品類、渠道、消費場景的創(chuàng)新機會，又要關注傳統(tǒng)消費領域中積極求變及低估值的配置機會。建議關注兩條主線：一是需求穩(wěn)定、抗風險能力強的龍頭；二是積極布局新品新渠道新場景、搶占高增長賽道的企業(yè)，當前重點關注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。雙節(jié)白酒動銷表現(xiàn)平淡，消費基本面修復尚需耐心。建議關注：新乳業(yè)、安德利、山西汾酒、貴州茅臺、鹽津鋪子、青島啤酒。維持食品飲料行業(yè)“買入”評級。
　　風險提示
　　政策落地不及預期；宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；原材料價格波動風險；食品安全問題；市場競爭加劇。