>> 招商證券-社零行業(yè)數(shù)據(jù)點評：9月社零同比+3%，電商持續(xù)快于大盤增長-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁浙川,胡馨媛 |
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此報告為加密報告 |
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2025年9月社會消費品零售總額為41971億元，當(dāng)月同比+3%；實物商品網(wǎng)上零售額當(dāng)月同比+7.27%，電商行業(yè)保持較快增長快于社零大盤，重點關(guān)注質(zhì)地好、估值低的電商互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司。
9月社零同比增長3.0%，商品零售保持韌性。9月社會消費品零售總額為41971億元，當(dāng)月同比+3.0%，增速環(huán)比下降0.4pct。分消費類型看，9月商品零售總額收入37462億元，同比增長3.3%，快于社零大盤增長保持較強韌性；餐飲收入4509億元，增長0.9%，增速環(huán)比下降1.2pct。分區(qū)域?qū)蛹墎砜矗?月城鎮(zhèn)消費品零售額35783億元，同比+2.9%，鄉(xiāng)村消費品零售額6188億元，同比+4%，增速持續(xù)優(yōu)于城鎮(zhèn)。
9月實物網(wǎng)上零售額同比增長7.27%，電商增長持續(xù)快于大盤。9月實物商品網(wǎng)上零售總額收入當(dāng)月同比+7.27%，線上消費保持韌性，增速仍快于社零大盤，預(yù)計仍與即時零售行業(yè)快速擴張的正向驅(qū)動有關(guān)。實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額的比重為25.0%。分品類來看，吃/穿/用類商品網(wǎng)上商品零售額分別累計同比15.1%、2.8%、5.7%，“吃”、“穿”類網(wǎng)上零售額增速環(huán)比提升對于線下業(yè)態(tài)，9月便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5%，小型零售業(yè)態(tài)表現(xiàn)相對更優(yōu)。
分品類看，國補進入高基數(shù)帶電類增速大幅下降，必選品類及其他可選品類增速保持韌性。分品類來看，9月必選品類中糧油食品、日用品類分別同比+6.3%、+6.8%，增速快于社零大盤；可選品類中，且多省預(yù)算收緊以及需求逐步減弱，9月家用電器和音像器材類同比+3.3%（增速環(huán)比下降11pct）；通訊器材類受益iphone17發(fā)售同比+16.2%（增速環(huán)比提升9ct）；服飾、化妝品、金銀珠寶類等可選類目增速保持韌性，9月同比增速為4.7%、8.6%、9.7%。
投資建議：電商行業(yè)維持較快增長快于社零大盤，重點關(guān)注質(zhì)地好、估值低的電商互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇
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