>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)禽養(yǎng)殖2025年9月跟蹤報告：黃雞高景氣延續(xù)，白羽雞9月轉虧-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
施騰,李秋燕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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9月白羽雞出苗量偏緊支撐苗價回升，但漲幅有限；而由于雞苗成本上升但毛雞價格低迷，養(yǎng)殖端逐步虧損。黃羽雞價高景氣延續(xù)，頭部企業(yè)量價齊升，養(yǎng)殖端盈利大幅改善。
白羽雞：苗雞成本回升，雞價低迷拖累盈利。9月主產(chǎn)區(qū)雞苗均價3.27元/羽，同比-8.3%，環(huán)比-0.7%；毛雞均價6.99元/千克，同比-3.2%，環(huán)比-2.4%；雞產(chǎn)品均價8663元/噸，同比-6.4%，環(huán)比-0.8%；毛雞養(yǎng)殖端羽均虧損1元。9月出苗量偏緊，同時上旬養(yǎng)殖端補欄年前三批雞意愿較強，共同推動雞苗價格回升；不過由于養(yǎng)殖端存在控本需求，對雞苗價格支撐有限。而由于雞苗成本上升但毛雞價格低迷，養(yǎng)殖端逐步虧損。年初以來海外引種量同比大幅下降，預計2025年下半年我國父母代肉種雞苗的供給將偏緊，后續(xù)也將影響2026年商品代肉雞苗的供給?？春梅N禽端景氣。
黃羽雞：9月量價齊升，景氣顯著復蘇。9月快大雞均價5.41元/斤，同比+2.5%，環(huán)比+6%；雪山草雞均價8.95元/斤，同比+5.1%，環(huán)比+3%。年初以來，TOP2企業(yè)出欄量持續(xù)增加，前期需求端尤其是餐飲端渠道缺乏強支撐，黃羽雞價承壓下行，至年中行業(yè)絕大部分養(yǎng)殖主體已現(xiàn)虧損，預計落后產(chǎn)能或加速出清。隨著需求端逐步改善，加之國慶中秋雙節(jié)拉動，9月黃雞價格持續(xù)復蘇，養(yǎng)殖端盈利大幅改善。頭部企業(yè)黃羽肉雞出欄成本回落至低位，年中溫氏黃羽雞出欄成本已降至5.6元/斤左右，立華黃羽雞出欄成本或已降至5.5元/斤以下；四季度消費改善支撐雞價景氣延續(xù)，靜待養(yǎng)殖端盈利釋放。
看好白雞種禽端景氣，旺季黃雞價格回暖可期。1）白羽雞：雖然2024年祖代種雞進口同比增加，但未恢復至引種中斷前正常年份引種數(shù)量；預計2025年優(yōu)質(zhì)父母代雞苗需求較好；加之受海外引種大幅下降影響，2025年下半年父母代雞苗供給將更緊，后續(xù)也將影響2026年商品代雞苗的供給。看好種禽端景氣，重點推薦成本改善的一體化龍頭企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展。2）黃羽雞：當前父母代種雞存欄已降至歷史偏低位水平，再加之行業(yè)虧損持續(xù)了一段時間，供給收縮為后續(xù)雞價上漲奠定基礎。當前黃雞養(yǎng)殖成本回落至低位，雞價回暖后有望大幅釋放盈利彈性。長期看，未來隨著消費習慣改變、禁售政策實施、經(jīng)濟復蘇提振消費，冰鮮黃羽雞市場或仍有較大的發(fā)展空間。重點推薦立華股份、德康農(nóng)牧。
風險提示：雞價波動超預期；上市公司銷量及成本表現(xiàn)不及預期；突發(fā)大規(guī)模不可控疫??；飼料原料價格波動超預期；重大食品安全事件。
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