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Oracle在資本市場日就人工智能基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的毛利率及最新訂單情況、公司長期財(cái)務(wù)目標(biāo)給出了更為清晰的指引更新，進(jìn)一步加深市場信心，目前公司RPO超過5000億美元。海光信息、寒武紀(jì)發(fā)布25年三季報(bào)，國產(chǎn)AI算力進(jìn)入放量階段。建議持續(xù)關(guān)注AI板塊。
　　Oracle資本市場日更新：更樂觀的margin預(yù)期指引，更清晰的遠(yuǎn)期財(cái)務(wù)目標(biāo)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月16日，在拉斯維加斯舉行的“Oracle AIWorld”分析師會議上，Oracle就人工智能基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的毛利率及最新訂單情況、公司長期財(cái)務(wù)目標(biāo)給出了更為清晰的指引更新，進(jìn)一步加深市場信心。公司聯(lián)席CEO克萊·馬古伊克舉例稱，一個(gè)為期六年、總收入600億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其毛利率可達(dá)35%。Oracle預(yù)計(jì)公司的年度營收將在2030財(cái)年達(dá)到2250億美元，調(diào)整后每股利潤將達(dá)到21美元；預(yù)計(jì)云基礎(chǔ)設(shè)施的年收入將在2030財(cái)年增至1,660億美元，占其總營收的近75%。其中，受AI驅(qū)動的數(shù)據(jù)平臺收入將飆升至200億美元，該數(shù)字在2025財(cái)年是24億美元。長期財(cái)務(wù)目標(biāo)指引上修，彰顯了管理層對AI驅(qū)動業(yè)務(wù)擴(kuò)張的高度信心。
　　Oracle RPO超過5000億美元，AI訂單高度多元，并非僅依賴單一客戶。Oracle方面透露，公司的剩余履約義務(wù)（RPO，客戶已簽約但尚未計(jì)入收入的合同）已經(jīng)超過5,000億美元。克萊·馬古伊克表示，在上季度的30天內(nèi)，Oracle已經(jīng)簽訂了價(jià)值650億美元的新云基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)合同，由“來自四個(gè)不同客戶的七份不同合同”構(gòu)成，其中包括Meta。公司此前宣布與OpenAI簽署一份為期五年的大額合作，價(jià)值超過3,000億美元，為其提供AI芯片基礎(chǔ)設(shè)施。
　　海外科技企業(yè)持續(xù)加大AI領(lǐng)域創(chuàng)新。除Oracle外，OpenAI與博通計(jì)劃于2026年推出定制數(shù)據(jù)中心芯片，部署10GW的OpenAI設(shè)計(jì)的AI加速器，OpenAI和博通將共同開發(fā)系統(tǒng)，其中包括博通的加速器和以太網(wǎng)解決方案，用于縱向擴(kuò)展和橫向擴(kuò)展。博通將部署人工智能加速器和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)機(jī)架，計(jì)劃于2026年下半年開始，并于2029年底完成。英偉達(dá)正式發(fā)布基于GB10 Grace Blackwell超級芯片的DGXSpark桌面AI超算，第一方FE版本售3999美元，DGXSpark運(yùn)行DGXOS，預(yù)裝英偉達(dá)AI軟件堆棧，其單機(jī)擁有1 petaflop的FP4稀疏AI算力，支持200B參數(shù)模型本地推理和70B參數(shù)模型本地微調(diào)；該設(shè)備還支持通過ConnectX-7雙機(jī)互聯(lián)實(shí)現(xiàn)405B參數(shù)推理。
　　海光信息、寒武紀(jì)發(fā)布25年三季報(bào)，國產(chǎn)AI算力進(jìn)入放量階段。10月第三周，國產(chǎn)AI算力龍頭企業(yè)海光信息、寒武紀(jì)先后發(fā)布2025年三季報(bào)。其中，海光信息前三季度實(shí)現(xiàn)收入94.90億元，同比增長54.65%，歸母凈利潤19.61億元，同比增長28.56%，扣非后凈利潤18.17億元，同比增長23.18；寒武紀(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)收入46.07億元，同比增長2386.38%，歸母凈利潤16.05億元，扣非后凈利潤14.19億元。從上述兩家公司三季報(bào)看，我們判斷國產(chǎn)AI算力正式進(jìn)入放量階段，目前兩家公司存貨儲備充足，預(yù)計(jì)全年業(yè)績將維持高增趨勢。
　　投資建議：國產(chǎn)算力稀缺優(yōu)勢凸顯，建議關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、中科曙光。持續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用板塊，我國在C端AI應(yīng)用已初具規(guī)模，建議關(guān)注美圖公司、快手（傳媒覆蓋）、金山辦公、合合信息、萬興科技；B端AI應(yīng)用重在細(xì)分垂類Knowhow積累的商業(yè)化產(chǎn)品打磨，建議關(guān)注ERP金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)；制造業(yè)鼎捷數(shù)智、能科科技、賽意信息；AI編程卓易信息；此外建議關(guān)注彩訊股份、稅友股份、金橋信息、百望股份。重視A股AI數(shù)據(jù)治理、AIInfra相關(guān)廠商投資機(jī)會，AI+DB數(shù)據(jù)庫廠商關(guān)注達(dá)夢數(shù)據(jù)、太極股份；兼具AI數(shù)據(jù)工程基因與AIInfra能力關(guān)注深信服、星環(huán)科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。