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核心觀點
　　 7-9月增速徘徊在6%呈現(xiàn)高基數(shù)的減速特征，符合年初判斷的“前低中高后平”的走勢。9月全國乘用車市場零售224.1萬輛，同比增長6.3%，環(huán)比增長11.0%。今年以來累計零售1,700.5萬輛，同比增長9.2%。今年國內(nèi)車市零售累計增速從1-2月的1.2%持續(xù)拉升到1-6月的11%，7-9月增速徘徊在6%呈現(xiàn)高基數(shù)的減速特征，符合年初判斷的“前低中高后平”的走勢。今年9月零售銷量再創(chuàng)新高，較2017年9月219萬輛的歷史最高水平高5萬輛，呈現(xiàn)年末政策退出前的強增長特征。反內(nèi)卷浪潮正推動車市向“降價減少、促銷平緩”的方向轉(zhuǎn)變，車市運行日益平穩(wěn)。根據(jù)車企官宣降價或新車價格實質(zhì)性突破近兩年最低指導價的規(guī)則統(tǒng)計：今年9月份有23款車型降價（去年同期36款和2023年同期11款），當前市場保持相對穩(wěn)定。2025年9月新能源車的促銷力度維持在10.2%的中高位水平，較同期增加2.6個百分點，較上月微增0.7個百分點。2025年9月傳統(tǒng)燃油車的促銷力度23.9%，較上月增加1個百分點，較同期增加1.9個百分點。
　　智能駕駛大事件：滴滴自動駕駛完成20億元D輪融資
　?、偃A為定下自動駕駛時間表：2027年L3規(guī)模落地，城區(qū)L4商用。在2025年世界新能源汽車大會上，華為智能汽車解決方案BU的CEO靳玉志表示，高速L3規(guī)模商用或在2026年實現(xiàn)，而城區(qū)L4的商用將會在2027年實現(xiàn)，并且2027年L3級自動駕駛將迎來規(guī)模放量，Robotaxi（無人駕駛出租車）和干線物流都將在同年實現(xiàn)商業(yè)化。
　　②滴滴自動駕駛完成20億元D輪融資。車東西10月11日消息，滴滴自動駕駛宣布完成D輪融資，總金額達20億元人民幣。本次融資所得資金將重點投入AI核心算法研發(fā)與L4級自動駕駛應(yīng)用落地，推動滴滴自動駕駛在技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)?；\營及商業(yè)化閉環(huán)等方面的進一步突破。企查查信息顯示，加上本次融資，滴滴自動駕駛已累計拿下約100億元人民幣的融資，軟銀、法雷奧、廣汽集團、廣州開發(fā)區(qū)、IDG等各類資本都曾對其進行了投資。
　　投資建議：建議關(guān)注銳明技術(shù)、道通科技、華測導航、德賽西威、均勝電子、虹軟科技、中科創(chuàng)達、經(jīng)緯恒潤、慧翰股份、鴻泉物聯(lián)、博實結(jié)等在汽車智能化中具有優(yōu)勢地位且軟件能力領(lǐng)先的公司。
　　風險提示：汽車智能化滲透率提升速度低于預(yù)期的風險；政策法規(guī)的支持不及預(yù)期的風險；芯片等原材料短缺風險；宏觀經(jīng)濟形勢的風險。