>> 招商證券-軍工行業(yè)周復盤&前瞻：兩大商業(yè)衛(wèi)星星座密集發(fā)射，關(guān)注二十屆四中全會召開-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王超,戰(zhàn)泳壯 |
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1）行情復盤：大盤風格切換，行業(yè)跑輸滬深300。
2）重點事件回顧：兩大商業(yè)衛(wèi)星星座密集發(fā)射。
3）催化前瞻：二十屆四中全會將于10月20日至23日召開。
復盤·行情：大盤風格切換，行業(yè)跑輸滬深300。本周SW國防軍工指數(shù)下跌4.70%，跑輸滬深300指數(shù)2.48個百分點。截至2025年10月17日，SW國防軍工指數(shù)上漲13.28%，跑輸滬深300指數(shù)1.44個百分點，在31個申萬一級子行業(yè)中排名第16。子行業(yè)來看：子行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)整體回調(diào)。本周行業(yè)受大盤風格切換呈現(xiàn)整體回調(diào)，航空裝備、軍工電子等跌幅高于行業(yè)整體，航海裝備、航天裝備及地面兵裝回調(diào)小于行業(yè)。
回顧·重點事件：兩大商業(yè)衛(wèi)星星座密集發(fā)射。1）星網(wǎng)：10月16日9時33分，長征八號甲運載火箭在海南商業(yè)航天發(fā)射場點火起飛，隨后成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌12組衛(wèi)星送入預定軌道。星網(wǎng)近期在21天內(nèi)進行了5次發(fā)射，5組衛(wèi)星接連升空。自去年底首批組網(wǎng)開始，GW星座發(fā)射頻率開始逐步加速，僅今年三季度就完成8次發(fā)射，共發(fā)射衛(wèi)星56顆，相當于此前兩年發(fā)星數(shù)的總和。2）千帆：10月17日15時08分，長征六號改運載火箭在太原衛(wèi)星發(fā)射中心點火起飛，隨后將千帆極軌18組衛(wèi)星送入預定軌道。據(jù)界面新聞從一名接近上海垣信的產(chǎn)業(yè)鏈人士透露的信息看，垣信主導運營的“千帆星座”的建設(shè)節(jié)奏將呈“加速”態(tài)勢：目前星座在軌低軌衛(wèi)星約90顆，2025年下半年要沖刺108顆在軌；2026年年中要在軌324顆，年底要在軌648顆；2027年目標是要在軌1296顆；2030年后沖擊要在軌15000顆的目標。預期千帆星座將在今年10月開始，全面加速發(fā)射節(jié)奏。
前瞻·催化：二十屆四中全會將于10月20日至23日召開。中共中央政治局9月29日召開會議，研究制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃重大問題。中共中央總書記習近平主持會議。會議決定，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議于10月20日至23日在北京召開。關(guān)注十五五規(guī)劃編制進程和重點方向。國內(nèi)軍工行業(yè)具備計劃性強、客戶集中度高等特點，其需求與國家的五年規(guī)劃有著較強的關(guān)聯(lián)程度，新的五年規(guī)劃將明確行業(yè)未來的重點發(fā)展裝備和方向，帶來新的增量，建議關(guān)注無人化、智能化、體系化等新域新質(zhì)作戰(zhàn)裝備發(fā)展。
建議關(guān)注方向及標的：
1）航空主線：軍工投資的中流砥柱。
下游鏈主企業(yè)：國內(nèi)、軍貿(mào)需求共振，鏈主定價權(quán)提升，軍貿(mào)拉動盈利能力提高，重點推薦：中航沈飛、中航西飛、中直股份、航發(fā)動力、中無人機、洪都航空等；
符合新型裝備要求，高速增長且格局穩(wěn)定的環(huán)節(jié)：中航高科、佳馳科技、航材股份。
有助于降低成本的新工藝、新技術(shù)及高效率供應商：圖南股份、航亞科技、鉑力特、佳力奇。
2）具備耗材屬性的導彈、遠火產(chǎn)業(yè)鏈：
北方導航、國博電子、航天電器、國科軍工、佳力奇等。
3）黨的二十大報告提出，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重：
商業(yè)航天：低軌衛(wèi)星組網(wǎng)應用軍民應用潛力巨大，發(fā)星有序進行，重點關(guān)注：航天智裝、航天電子、中科星圖、國科軍工、鋮昌科技；
無人機&低空經(jīng)濟：新質(zhì)戰(zhàn)斗力代表，經(jīng)濟增長新引擎，重點關(guān)注：中無人機、航天彩虹、宗申動力、廣聯(lián)航空、航天南湖。
深?？萍迹荷詈Ｗ鳛樾掠蜃鲬?zhàn)方向之一，兩會首次列入新興產(chǎn)業(yè)，重點關(guān)注：中科海訊、中國海防、海蘭信、中國動力等。
風險提示：收入確認的不確定性；新型裝備的研發(fā)及批產(chǎn)進程不達預期；改革不及預期。
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