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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)均有上漲，焦炭?jī)r(jià)格保持平穩(wěn)。根據(jù)汾渭能源，動(dòng)力煤方面，10月17日CCI5500大卡動(dòng)力煤指數(shù)報(bào)745元/噸，周環(huán)比上漲34元/噸。本周市場(chǎng)情緒積極，港口和產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格漲幅普遍達(dá)到40-60元/噸。國(guó)慶后，南方電廠日耗延續(xù)中高位水平，而北方冬儲(chǔ)需求也逐步增長(zhǎng)，加上供應(yīng)端受限，煤價(jià)持續(xù)上行，后期，預(yù)計(jì)供暖和補(bǔ)庫需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，加上供給端難有增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)4季度煤價(jià)延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)。（1）9月以來南方日耗維持相對(duì)高位，冬儲(chǔ)需求后期也將繼續(xù)增長(zhǎng)，而各環(huán)節(jié)庫存整體維持中低位，預(yù)計(jì)需求端對(duì)煤價(jià)支撐較強(qiáng)；（2）煤炭產(chǎn)量近期延續(xù)同比下降，近期事故各地限產(chǎn)因素較多，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量難有顯著增量；（3）9月煤炭進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)、同比繼續(xù)回落。焦煤方面，本周港口和產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格均有小幅上漲。10月河南、山西、安徽等地焦煤企業(yè)普遍上調(diào)長(zhǎng)協(xié)價(jià)50-70元/噸。前期下游階段性補(bǔ)庫，進(jìn)入10月焦煤產(chǎn)業(yè)鏈仍處旺季，加上庫存仍位于中低位，預(yù)計(jì)短期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)。（1）需求端剛需穩(wěn)定，同比去年有所增長(zhǎng)；（2）產(chǎn)量維持低位，9月中旬精煤產(chǎn)量同比降幅約6%。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）行業(yè)政策：四季度以來安全監(jiān)管整體趨嚴(yán)，應(yīng)急管理部11月將開啟安全生產(chǎn)考核巡查，而本周陜西省應(yīng)急管理廳發(fā)布《關(guān)于強(qiáng)化四季度防范遏制煤礦事故措施的通知》；（2）國(guó)內(nèi)供需面：8月生鐵產(chǎn)量增速回升，火電需求延續(xù)較好，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量及進(jìn)口量同比降幅明顯；（3）國(guó)際供需面：根據(jù)AXSMarine，24年全球煤炭供需分別增長(zhǎng)0.8%和1.0%，印度和東南亞需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，25年前9月煤炭貿(mào)易量同比下降4.3%，印尼、澳洲等國(guó)出口量下降，而印度、中國(guó)進(jìn)口也有回落。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：三季度以來，煤炭供需總體向好，尤其國(guó)慶節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，一方面由于需求好于預(yù)期，另一方面供給端總體回落?？紤]到各環(huán)節(jié)庫存處于中低位，4季度安監(jiān)和超產(chǎn)管理趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)煤價(jià)4季度維持偏強(qiáng)。上半年28家煤炭開采公司合計(jì)歸母凈利潤(rùn)565億元，同比-32%。下半年量?jī)r(jià)雙升，估值和利潤(rùn)向上彈性可期，板塊估值和股息率優(yōu)勢(shì)明顯。
　　重點(diǎn)公司：（1）盈利分紅穩(wěn)健的動(dòng)力煤公司：中國(guó)神華（A、H）、陜西煤業(yè)、中煤能源（A、H）、兗礦能源（A、H）、電投能源、新集能源等；（2）受益于需求預(yù)期向好、供應(yīng)收縮的高彈性公司：山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、晉控煤業(yè)、首鋼資源、兗煤澳大利亞、平煤股份、山煤國(guó)際、華陽股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。