>> 南華期貨-鐵礦石風(fēng)險管理報告-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
1128KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周甫翰 |
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【核心矛盾】
當(dāng)前鐵礦石市場在宏觀情緒與基本面雙重壓力下弱勢運(yùn)行。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵抑制市場風(fēng)險偏好，加劇工業(yè)品價格集體回調(diào)?；久娉尸F(xiàn)“供強(qiáng)需弱”格局：供應(yīng)端，海外發(fā)運(yùn)量維持季節(jié)性高位，港口庫存已出現(xiàn)超季節(jié)性累積，全國45港庫存環(huán)比增加至1.43億噸附近，供應(yīng)寬松態(tài)勢延續(xù)；需求端，盡管鐵水產(chǎn)量仍處240萬噸/噸以上高位，但鋼廠利潤急劇收縮至盈虧邊緣，成材銷售疲軟及庫存壓力通過負(fù)反饋機(jī)制傳導(dǎo)至原料端，壓制鐵礦采購意愿。短期價格估值雖因基差走闊而偏低，空頭情緒有所釋放，但上行驅(qū)動不足。未來關(guān)鍵變量在于政策面信號，市場密切關(guān)注二十屆四中全會對“十五五”規(guī)劃的定調(diào)以及中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展，若出臺實(shí)質(zhì)性內(nèi)需刺激政策或貿(mào)易摩擦緩和，有望提振市場預(yù)期并托底礦價
【利多因素】
1.本期鐵水產(chǎn)量雖環(huán)比略降，但同比仍保持正增長，且處于季節(jié)性高位，對鐵礦石的基礎(chǔ)需求形成一定支撐
2.當(dāng)前鐵礦石基差有所上升，估值相對偏低
3.需求乏力背景下出臺增量刺激政策的預(yù)期上升
【利空因素】
1.中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場風(fēng)險偏好顯著回落
2.鐵礦石發(fā)運(yùn)量維持季節(jié)性高位，同時港口庫存呈現(xiàn)超季節(jié)性累庫
3.熱卷庫存超季節(jié)性持續(xù)累積，產(chǎn)量雖邊際回落但仍處高位，整體需求動能不足
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