久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3季度銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提速，各市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁：根據(jù)公司最新公告，公司2025年3季度整體收入同比增245-250%，較上半年同比增204%進(jìn)一步提速，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。分區(qū)域來(lái)看，3季度中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)185-190%，較上半年135%的增速有所提升；海外市場(chǎng)增速高達(dá)365-370%，各區(qū)域市場(chǎng)多層次爆發(fā)、全球化戰(zhàn)略處于收獲期?？紤]到3季度銷(xiāo)售的增長(zhǎng)趨勢(shì)及4季度傳統(tǒng)零售旺季的催化，我們將2025-27年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)7-12%，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至401.60港元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)線上線下協(xié)同增長(zhǎng)：3季度中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入同比增185-190%。分渠道看，線下渠道同比增130-135%，在線下門(mén)店數(shù)量并未大幅增長(zhǎng)的背景下，我們認(rèn)為增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自門(mén)店體驗(yàn)的升級(jí)和零售運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化；線上渠道同比增300-305%，高增長(zhǎng)有望來(lái)自直播電商的高效轉(zhuǎn)化、抽盒機(jī)等私域流量的持續(xù)貢獻(xiàn)以及線上會(huì)員生態(tài)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。
　　海外市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，美洲收入增速亮眼：3季度海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)365-370%，分區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，亞太市場(chǎng)（除中國(guó)以外的其他）/美洲/歐洲及其他地區(qū)分別同比增長(zhǎng)170-175%/1265-1270%/735-740%，美洲市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，成為海外市場(chǎng)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)。隨著4季度海外市場(chǎng)銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，公司將推出更多節(jié)日相關(guān)新品，有望帶動(dòng)海外市場(chǎng)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　成長(zhǎng)屬性凸顯，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)與目標(biāo)價(jià)：考慮到3季度的亮眼表現(xiàn)以及4季度傳統(tǒng)旺季的催化，我們將公司2025-27年的收入預(yù)測(cè)上調(diào)7-11%，利潤(rùn)率預(yù)測(cè)保持大致不變，上調(diào)公司2025-27年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)7-12%。基于2026年30倍的目標(biāo)市盈率，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至401.60港元。公司作為IP運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的變現(xiàn)能力繼續(xù)得到驗(yàn)證，2026年仍將在IP矩陣深化（包括新IP孵化和運(yùn)營(yíng)）、產(chǎn)品創(chuàng)新（品類(lèi)、業(yè)態(tài)多元化等）以及海外市場(chǎng)拓張下高速成長(zhǎng)。考慮到公司股價(jià)從8月高點(diǎn)已下跌約25%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2026年預(yù)期市盈率19倍，我們認(rèn)為估值吸引，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。