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報(bào)告摘要：
　　1）發(fā)行市場
　　本期兩只產(chǎn)權(quán)REITs提前完成募集成立在即，合計(jì)發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)為26.82億元，其中中信建投沈陽國際軟件園REIT配售比例為0.80%，創(chuàng)過去半年新高。今年已發(fā)行16只REITs，發(fā)行數(shù)量比去年同期減少20.00%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)335.48億元，比去年同期減少-27.46%。相比特許經(jīng)營權(quán)REITs，今年產(chǎn)權(quán)REITs的發(fā)行具有明顯數(shù)量和規(guī)模優(yōu)勢。目前儲備項(xiàng)目中有三單項(xiàng)目獲批，其中兩單為擴(kuò)募項(xiàng)目，此外本期新申報(bào)項(xiàng)目1單。
　　2）二級市場
　　目前REITs市場產(chǎn)品數(shù)量為75只，REITs規(guī)模為2171億元，其中產(chǎn)權(quán)REITs規(guī)模領(lǐng)先特許經(jīng)營權(quán)REITs約400億元。本期REITs市場下跌-1.91%，表現(xiàn)不及滬深300和中證紅利。今年以來REITs市場整體漲幅為10.67%，不及主要股票指數(shù)，但好于中證紅利，其中產(chǎn)權(quán)REITs今年漲幅為13.64%，而特許經(jīng)營權(quán)上漲7.69%。今年來各底層資產(chǎn)類型REITs都不同程度上漲，但存在明顯分化。
　　3）分紅情況
　　本期REITs分紅數(shù)量為4只，分紅金額為1.02億元，都較上期大幅度下降。2025年REITs市場共分紅83.47億元，分紅收益率為4.47%，略低于中證紅利。產(chǎn)權(quán)REITs今年分紅收益率為3.35%，明顯低于特許經(jīng)營權(quán)REITs的5.88%。由于REITs強(qiáng)制分紅的特點(diǎn)，不同類型REITs成立以來分紅比例都較高。
　　4）投資價(jià)值分析
　　全部產(chǎn)權(quán)類REITs最新估值（P/可供分配金額）為25.56，較上期繼續(xù)下降，其中保障房REITs估值相對較高。而產(chǎn)業(yè)園REITs估值（P/EBITDA）在所有資產(chǎn)類型中最低。特許經(jīng)營權(quán)REITs在相同收益增速情況下，本期水利設(shè)施REITs內(nèi)部收益率最高，其次為生態(tài)環(huán)保REITs，最后為收費(fèi)公路REITs和清潔能源REITs。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告僅為信息參考，不構(gòu)成任何投資建議。REITs作為權(quán)益類產(chǎn)品，存在市場風(fēng)險(xiǎn)（受宏觀經(jīng)濟(jì)、利率等因素影響價(jià)格波動）、流動性風(fēng)險(xiǎn)（可能面臨交易不活躍導(dǎo)致的變現(xiàn)困難）、底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（如運(yùn)營不佳、估值縮水等影響收益）及政策風(fēng)險(xiǎn)（監(jiān)管、稅收等政策調(diào)整可能帶來不利影響），投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。