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核心觀點(diǎn)：
　　近幾個月來，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出積極態(tài)勢，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)上升，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值持續(xù)抬高。但是，區(qū)域主義、通脹、債務(wù)壓力、資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)等問題依然存在。短期內(nèi)，市場可能會再度聚焦估值“驗(yàn)證”，資產(chǎn)配置時，要保持樂觀謹(jǐn)慎，聚焦公司核心競爭力，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡。
　　2025年10月的基金配置，可以關(guān)注以下方向：1）海外，制造業(yè)擴(kuò)張仍然緩慢，預(yù)期差可能導(dǎo)致估值“證偽”；2）國內(nèi)，宏觀面持續(xù)向好，定價(jià)時要聚焦核心競爭力，做好業(yè)績與預(yù)期的平衡；3）商品方面，關(guān)注降息落地、供需變化帶來的影響。
　　配置方向：
　　權(quán)益基金：繼續(xù)采用核心+機(jī)會的啞鈴策略，兼顧安全和收益；另外，可借助主動管理產(chǎn)品投研能力，精選擁有核心競爭力的企業(yè)。1）核心配置：穩(wěn)健為主，繼續(xù)關(guān)注業(yè)績確定性高、利潤高、分紅高，或估值提升空間相對較大的主題方向，如紅利、大盤風(fēng)格的基金，以及聚焦核心資產(chǎn)的基金品種。2）機(jī)會配置：聚焦業(yè)務(wù)創(chuàng)新、信心驅(qū)動和科技賦能三個方向。主題上，關(guān)注芯片、AI、新能源等高技術(shù)高成長方向的長期配置機(jī)會，但要警惕波動風(fēng)險(xiǎn)；同時，還可關(guān)注消費(fèi)基本面改善帶來的行業(yè)回暖機(jī)會。
　　固收基金：降低預(yù)期，穩(wěn)健中找收益。1）久期：中短久期品種性價(jià)比更高。市場過度追逐長久期利率債,拉久期帶來的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比逐漸降低，因此，短期內(nèi)，中短久期品種基金的性價(jià)比可能更高。2)品種：以金融債、利率債為主的品種仍然兼具收益和穩(wěn)健，是穩(wěn)健型投資者的首選。另外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，市場信心增強(qiáng)，信用利差走闊的概率降低，同時相對較高的票息對基礎(chǔ)利率的波動也有一定緩沖作用，在風(fēng)險(xiǎn)承受力允許的情況下，適當(dāng)信用下沉仍是提高組合收益的不錯選擇。
　　QDII基金：關(guān)注需求、政策、預(yù)期三者的相互影響。1）權(quán)益QDII：AI為代表的新經(jīng)濟(jì)動力正在加速推動經(jīng)濟(jì)需求增長，短期內(nèi)市場可能會延續(xù)樂觀情緒，但是，一旦AI的溢出效應(yīng)被“證偽”，市場可能會再次步入震蕩，配置時仍要謹(jǐn)慎，不宜追高。2）原油QDII：淡季臨近疊加煉廠需求回落雙重影響，可能會進(jìn)一步壓制油價(jià)。3）黃金QDII：區(qū)域主義、地緣沖突、美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升等因素共同作用下，投資者仍然有長期配置黃金的需求。短期內(nèi)，美聯(lián)儲降息落地，市場將更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)前景，如果海外經(jīng)濟(jì)前景低于預(yù)期，也將有利黃金定價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、海外主權(quán)債務(wù)危機(jī)，引發(fā)全球性金融危機(jī)；
　　2、美國政策制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推升全球通脹，限制美聯(lián)儲降息節(jié)奏，或?qū)е旅缆?lián)儲政策轉(zhuǎn)向，從而促使全球貨幣政策緊縮，資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)縮水；
　　3、區(qū)域主義、保護(hù)主義加劇，地緣政治沖突下，加劇地緣經(jīng)濟(jì)沖突和全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題，加重全球通脹，物價(jià)、工資螺旋上升；
　　4、人民幣匯率超預(yù)期承壓，政府負(fù)債壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
　　5、外需超預(yù)期走弱，內(nèi)需提振不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營更加困難，居民收入增長放緩，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期；
　　6、市場信心大幅回落，資金流出，成交量回落；市場情緒失控，資產(chǎn)定價(jià)失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價(jià)拋售；
　　7、部分產(chǎn)業(yè)政策、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地受限，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；
　　8、AI等新技術(shù)發(fā)展遇到瓶頸，創(chuàng)新科技落地困難，預(yù)期差導(dǎo)致市場波動加大；
　　9、AI等技術(shù)發(fā)展超預(yù)期，帶動經(jīng)濟(jì)需求擴(kuò)張超預(yù)期，市場避險(xiǎn)情緒超預(yù)期切換，造成資產(chǎn)價(jià)格波動加大；
　　10、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速上漲，企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期，投資者落袋為安，導(dǎo)致階段性波動加大。