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【交易策略】
　　10月22日，鐵合金期貨價(jià)格整體上漲。硅鐵主力合約5538，上漲1.17%，持倉(cāng)減少7816手；錳硅主力合約收盤(pán)5810，上漲1.11%，持倉(cāng)減少12350手。
　　硅鐵方面，22日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，部分區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格上漲20至50元/噸。供應(yīng)端，近期產(chǎn)量有小幅下降，但絕對(duì)值仍處于高位。需求端，9月宏觀數(shù)據(jù)延續(xù)三季度的下行趨勢(shì)，鋼材利潤(rùn)和庫(kù)存表現(xiàn)同樣不佳，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)施壓原料需求。如我們此前日?qǐng)?bào)所述，硅鐵自身估值水平較低有所支撐，近期出現(xiàn)了修復(fù)性的反彈，但基本面壓力未見(jiàn)緩解，預(yù)計(jì)反彈持續(xù)性有限，總體延續(xù)底部區(qū)間操作思路。
　　錳硅方面，22日錳礦現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，天津港澳塊下跌0.2元/噸度，錳硅現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)。供應(yīng)端方面，近期產(chǎn)量不降反增，且絕對(duì)值也處于高位；需求端，如前文所述，宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，鋼材庫(kù)存偏高利潤(rùn)低位，導(dǎo)致需求存在下行預(yù)期。近期盤(pán)面價(jià)格低估值后，出現(xiàn)了修復(fù)性反彈，但同樣預(yù)計(jì)持續(xù)性有限，延續(xù)底部區(qū)間操作思路。
　　單邊：低估值帶動(dòng)反彈，但基本面壓力不改，持續(xù)性預(yù)計(jì)有限，延續(xù)區(qū)間思路操作；
　　套利：觀望；
　　期權(quán)：賣(mài)出虛值跨式期權(quán)組合。
　　【重要資訊】
　　1.22日天津港南非半碳酸成交34元/噸度，加蓬塊39.6元/噸度，澳塊39-40.5元/噸度，南非中鐵塊35.5元/噸度，澳籽34.5-35元/噸度。
　　2. Jupiter公布2025年11月對(duì)華錳礦裝船價(jià):Mn34%(min)南非半碳酸粉為3.65美元/噸度，本月暫無(wú)塊礦報(bào)盤(pán)；10月對(duì)華錳礦裝船價(jià):Mn36.5%南非半碳酸塊為4.05美元/噸度。