>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：海外電解鋁出現(xiàn)減產(chǎn)事件-251023
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
大小： |
2120KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價20980元/噸，較上一交易日變化10元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水0元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價20860元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-10元/噸至-120元/噸；佛山A00鋁價錄20890元/噸，較上一交易日變化20元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-85元/噸。
鋁期貨方面：2025-10-22日滬鋁主力合約開于21000元/噸，收于21045元/噸，較上一交易日變化115元/噸，最高價達(dá)21070元/噸，最低價達(dá)到20950元/噸。全天交易日成交132730手，全天交易日持倉257199手。
庫存方面，截止2025-10-22，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存62.5萬噸，較上一期變化-0.2萬噸，倉單庫存67270噸，較上一交易日變化-2127噸，LME鋁庫存482525噸，較上一交易日變化-1600噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-10-22SMM氧化鋁山西價格錄得2860元/噸，山東價格錄得2820元/噸，河南價格錄得2880元/噸，廣西價格錄得3065元/噸，貴州價格錄得3070元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得318美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-10-22氧化鋁主力合約開于2809元/噸，收于2829元/噸，較上一交易日收盤價變化34元/噸，變化幅度1.22%，最高價達(dá)到2842元/噸，最低價為2804元/噸。全天交易日成交268015手，全天交易日持倉355935手。
鋁合金價格方面：2025-10-22保太民用生鋁采購價格16600元/噸，機(jī)械生鋁采購價格16800元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。ADC12保太報價20600元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.44萬噸，廠內(nèi)庫存5.97萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本20496元/噸，理論利潤204元/噸。
市場分析
電解鋁：世紀(jì)鋁業(yè)位于冰島的電解鋁廠因為電氣設(shè)備故障減產(chǎn)一條生產(chǎn)線，影響產(chǎn)能約20萬噸。國內(nèi)電解鋁整體供需基本面未發(fā)生明顯變化，消費穩(wěn)定增長，社會庫存小幅下滑，后期有望持續(xù)去庫周期。絕對價格持續(xù)偏強(qiáng)走勢，在庫存并未降至絕對低位的情況下，現(xiàn)貨升貼水難有修復(fù)，但下游依舊可以維持剛需采購，需求端并未因鋁價上漲而受到抑制。中美之間后期有望談判，即使談判進(jìn)展不順，以當(dāng)前美國對中的高額關(guān)稅下，進(jìn)一步對出口消費影響也極為有限，因此無需悲觀。出口市場表現(xiàn)尚可，鋁線纜出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為突出。宏觀利多因素依舊，鋁價回調(diào)難有深度。當(dāng)前鋁絕對價格若想打開上漲空間，需要基本面的進(jìn)一步支持，關(guān)注社會庫存去庫節(jié)奏。
氧化鋁：山東以點價成交約1萬噸，成交價格集中于2790-2800元/噸，以非標(biāo)品為主。山東運費優(yōu)惠力度下浮氧化鋁運輸成本增加，CBK罷工暫停，對氧化鋁基本面幾乎無影響。成本端，進(jìn)口礦價格開始繼續(xù)小幅松動，進(jìn)口礦價格的小幅回落并未使得冶煉虧損收窄。供應(yīng)端，河南地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模較小，供應(yīng)過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會庫存
持續(xù)增加，倉單壓力較大，近兩月暫無到期倉單，庫容緊張。當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)難見利多因素及預(yù)期，12月28日幾內(nèi)亞大選前，需要警惕不確定性風(fēng)險，同時大選后礦端出口政策是否出現(xiàn)調(diào)整同樣需要警惕。當(dāng)前氧化鋁價格估值偏低，關(guān)注幾內(nèi)亞政策變動。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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