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公司發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.26億元，同比增長11.58%；歸母凈利潤1.02億元，同比增長30.68%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.94億元，同比增長37.35%。
　　分季度來看：2025年單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元，同比增長14.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比增長14.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增長21.61%。
　　盈利能力：公司2025年前三季度銷售費用率18.77%，同比下降7.99pp；管理費用率10.03%，同比下降1.50pp；研發(fā)費用率9.74%，同比下降3.94pp，各項費用率的下降主要因上年同期包含股份支付費用，剔除該影響后費用率基本平穩(wěn)；財務費用率-0.72%，同比增加2.08pp，公司2025年前三季度毛利率66.86%，同比下降4.22pp，主要系新的會計準則實施所致；凈利率31.38%，同比增長4.59pp。
　　康復類業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)品協(xié)同效應增強。2025年前三季度，公司依托磁刺激、電刺激、電生理等核心技術平臺持續(xù)深化布局。磁刺激產(chǎn)品線中，MagNeuro ONE經(jīng)顱磁導航機器人的市場推廣與臨床導入取得積極進展，有助于在激烈的市場競爭中強化技術壁壘；電刺激平臺則受益于Vishee NEO等新品獲證與市場投放，為業(yè)務發(fā)展注入新動力；電生理業(yè)務憑借在兒童康復等領域形成的成熟解決方案，繼續(xù)保持較強的市場競爭力與客戶認可度。此外，公司積極推進康復機器人與磁、電、沖擊波等理療產(chǎn)品的系統(tǒng)化整合，圍繞神經(jīng)康復、運動康復等方向打造一體化解決方案，產(chǎn)品協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)。
　　醫(yī)美、泌尿業(yè)務加速推進，腦機接口布局持續(xù)深化。2025年前三季度，公司在醫(yī)美能量源設備、泌尿?qū)？频阮I域繼續(xù)推進產(chǎn)品研發(fā)與商業(yè)化。射頻與激光平臺技術持續(xù)迭代，PicoV皮秒激光等產(chǎn)品在性能提升與適應癥拓展方面取得穩(wěn)步進展；塑形磁產(chǎn)品積極響應“體重管理”政策導向，在多個臨床渠道實現(xiàn)應用拓展，為醫(yī)美業(yè)務提供增量；高頻電灼儀憑借其技術特點，在婦幼渠道與輕醫(yī)美市場持續(xù)取得積極進展。在腦機接口等前沿方向，公司持續(xù)推動技術融合與臨床轉(zhuǎn)化，圍繞精準神經(jīng)調(diào)控、認知訓練、功能性電刺激、康復訓練等方向完善產(chǎn)品布局，致力于實現(xiàn)從“信號采集”到“功能重建”的閉環(huán)應用。
　　盈利預測與估值：根據(jù)財報數(shù)據(jù)，我們預計公司傳統(tǒng)盆底等業(yè)務有望保持穩(wěn)健增長，新產(chǎn)品有望逐步上量，維持盈利預測，預計2025-2027年營業(yè)收入4.73、5.60、6.65億元(+18%、19%、19%)；預計歸母凈利潤1.38、1.63、1.90億元(+35%、18%、17%)。公司當前股價對應2025-2027年33、28、24倍PE，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)政策變化風險、市場競爭加劇風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。