>> 華鑫證券-消費電子行業(yè)動態(tài)研究報告：iPhone17系列銷量超預(yù)期，果鏈有望迎來景氣周期-251023
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
何鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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▌iPhone17系列銷量超預(yù)期，中美市場需求強(qiáng)勁
iPhone17系列在上市后10天內(nèi)于中國和美國的銷量較iPhone16系列同期增長14%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于前代。
中國市場方面，基礎(chǔ)款iPhone 17成為主要增長動力，相較于上代產(chǎn)品銷量幾乎翻倍，憑借更強(qiáng)芯片、更優(yōu)顯示、更大存儲和升級前攝，以相同定價提供極高性價比，受到消費者追捧。美國市場方面，iPhone 17 Pro Max需求最強(qiáng)，運營商補(bǔ)貼上調(diào)10%，推動高端機(jī)銷售。僅支持eSIM的iPhone Air表現(xiàn)略優(yōu)于iPhone16 Plus，預(yù)計10月底登陸中國。
▌中國供應(yīng)鏈仍占主導(dǎo)，逐步轉(zhuǎn)向高價值量環(huán)節(jié)
iPhone 17系列的生產(chǎn)組裝采用了中國與印度雙中心的布局，其中，中國占比84%；印度占比14%。然而，中國供應(yīng)鏈的完整與成熟仍難以替代。在蘋果公布的2024年供應(yīng)鏈名單中，187家核心企業(yè)中有92家來自中國，占比超過50%。
中國大陸是iPhone17系列、Mac、Apple Watch等產(chǎn)品的核心零部件供應(yīng)地。值得注意的是，中國供應(yīng)商在果鏈的核心環(huán)節(jié)占比逐步提升。具體來看，在精密制造與代工方面，立訊精密承接iPhone17全系列代工，是從零部件到整機(jī)代工的超級平臺，深度供應(yīng)無線充電、聲學(xué)器件、線性馬達(dá)等模組；工業(yè)富聯(lián)承擔(dān)iPhone傳統(tǒng)機(jī)型以及未來折疊屏機(jī)型的整機(jī)組裝，為iPhone 17提供精密結(jié)構(gòu)件；賽騰股份為蘋果提供自動化檢測設(shè)備、自動化組裝設(shè)備等。關(guān)鍵零部件方面，京東方供應(yīng)OLED屏幕；領(lǐng)益智造為iPhone17系列提供散熱解決方案，包括熱管、空冷散熱模組、導(dǎo)熱墊片、導(dǎo)熱膠等部件，并且為Mac、iPad以及Airpods等產(chǎn)品提供模組件和零部件；藍(lán)思科技提供前后蓋板玻璃以及高導(dǎo)熱鋁合金中框，公司UTG產(chǎn)品也有望受益于未來蘋果折疊機(jī)放量；鵬鼎控股提供FPC、HDI以及SLP，受益于iPhone AI化所帶來的單機(jī)PCB用量提升；歌爾股份提供揚聲器、麥克風(fēng)等聲學(xué)模組；水晶光電提供攝像頭用的濾光片和實現(xiàn)Face ID功能的衍射光學(xué)元件。
▌?wù)郫B機(jī)和AI眼鏡等新品將于26年推出，蘋果有望進(jìn)入新一輪景氣周期
展望未來，預(yù)計蘋果將于2026年發(fā)布全新的折疊機(jī)產(chǎn)品，這款折疊屏手機(jī)將配備無折痕顯示屏和鈦金屬機(jī)身，配備5.5英寸外屏和7.8英寸內(nèi)屏，搭載A20系列處理器，整機(jī)配備四顆攝像頭，采用鈦合金+不銹鋼組合并加入液態(tài)金屬，采用UTG玻璃蓋板，取消Face ID，改用側(cè)邊按鍵集成Touch ID設(shè)計。新品將于2025年Q3末至Q4初啟動試產(chǎn)，2026年Q2進(jìn)入大規(guī)模備貨。
此外，蘋果計劃于2026年底推出一款與meta雷朋智能眼鏡相抗衡的AI眼鏡產(chǎn)品，內(nèi)置攝像頭、揚聲器和麥克風(fēng)，并搭載蘋果自研的全新芯片。這款眼鏡將支持環(huán)境感知、圖像識別等“視覺智能”功能，進(jìn)一步擴(kuò)展蘋果的AI生態(tài)系統(tǒng)。
隨著iPhone17系列銷量超預(yù)期以及蘋果將于2026-2027年推出更多新品，我們認(rèn)為果鏈有望迎來新一輪的景氣周期，中國大陸相關(guān)供應(yīng)鏈有望持續(xù)受益，維持消費電子行業(yè)“推薦”評級。
建議持續(xù)關(guān)注1）制造與代工：立訊精密、工業(yè)富聯(lián)；2）散熱模組：蘇州天脈、中石科技；3）鉸鏈：宜安科技、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密；4）結(jié)構(gòu)件：領(lǐng)益智造、長盈精密；5）中框和玻璃蓋板：藍(lán)思科技；6）光學(xué)模組：水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、舜宇光學(xué)、高偉電子；7）PCB：鵬鼎控股、東山精密等。
▌風(fēng)險提示
iPhone 17系列出貨量不及預(yù)期；新機(jī)型迭代升級不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦等。
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