>> 山西證券-溫氏股份(300498)Q3肉雞業(yè)務環(huán)比改善，負債率進一步下降-251023
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳振志,徐風 |
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公司披露2025年3季報。公司2025年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入757.88億元，同比-0.03%，歸屬凈利潤52.56億元，同比-18.29%，EPS0.79元，加權(quán)平均ROE為12.40%，同比下降5.37個百分點。其中，2025年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入259.37億元，同比-9.76%，歸屬凈利潤17.81億元，同比-65.02%。截止3季度末，公司資產(chǎn)負債率約為49.41%，環(huán)比Q2繼續(xù)下降。
公司2025年前3季度生豬銷量2766.77萬頭（含毛豬、鮮品、仔豬），同比增長28.32%，實現(xiàn)營業(yè)收入459.41億元，同比增長4.62%。2025年上半年，受益于原料成本低位運行和養(yǎng)殖成本下降，生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體處于盈利區(qū)域。進入3季度，雖然豬價在9月中下旬開始回落并進入行業(yè)平均虧損區(qū)域，但3季度行業(yè)整體仍有盈利。公司養(yǎng)殖成本在業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢。
公司2025年前3季度銷售肉雞9.48億只（含毛雞、鮮品和熟食），同比增長8.9%，實現(xiàn)營業(yè)收入229.05億元，同比下降6.37%。今年上半年，國內(nèi)黃羽肉雞市場價格較為低迷，行業(yè)盈利情況不佳。進入3季度，尤其是8月和9月，市場價格出現(xiàn)明顯回升。公司7、8、9月的肉毛雞銷售均價分別為9.89元/公斤、12.15元/公斤、13.53元/公斤，Q3的平均價格水平比Q1和Q2有明顯回升。
投資建議
我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤67.21/101.59/125.73億元，對應EPS為1.01/1.53/1.89元，當前股價對應2025年P(guān)E為18倍，維持“買入-B”評級。
風險提示
生豬和家禽疫情風險、原材料漲價風險、養(yǎng)殖基地遭遇自然災害風險。
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