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事件
　　公司2025年10月23日發(fā)布25年三季報(bào)，1Q-3Q25實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.23億元，同比增長(zhǎng)14.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比減少43.09%。其中3Q25實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.2億元，同比增長(zhǎng)33%，環(huán)比增長(zhǎng)39.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)69.31%，環(huán)比扭虧為盈。
　　點(diǎn)評(píng)
　　3Q25行業(yè)景氣度向好，公司業(yè)績(jī)大幅改善。根據(jù)數(shù)亮科技數(shù)據(jù)，8月工量刃具價(jià)格指數(shù)增速加快，同時(shí)景氣水平回升至擴(kuò)張區(qū)間。根據(jù)株洲鉆石數(shù)據(jù)，3Q25數(shù)控刀片同比增長(zhǎng)40%，整體刀具同比增長(zhǎng)87%。我們判斷目前由于需求端復(fù)蘇疊加原料端價(jià)格上漲，刀具行業(yè)整體景氣度向好，渠道補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，公司也因此業(yè)績(jī)大幅改善。
　　原材料漲價(jià)順利傳導(dǎo)，公司毛利率改善。25年刀具原料端出現(xiàn)了較大價(jià)格漲幅，公司在上半年加大了原材料庫(kù)存，同時(shí)公司持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，尤其在下半年產(chǎn)品漲價(jià)幅度加大，能覆蓋原材料的上漲影響，故3Q25公司實(shí)現(xiàn)毛利率25.57%，同比提升1.22pcts，環(huán)比提升13.1pcts，邊際顯著改善。
　　公司持續(xù)布局機(jī)器人刀具，打開(kāi)產(chǎn)品應(yīng)用前景。公司已有刀具產(chǎn)品可用于機(jī)器人零部件加工，例如絲杠、減速器、行星輪等零件的加工。公司研發(fā)的旋風(fēng)銑刀具，可用于人形機(jī)器人絲杠加工，如用于行星滾柱絲杠等高精度絲杠的加工，能提高生產(chǎn)效率和加工精度；用于齒輪加工的齒輪滾刀已通過(guò)下游客戶驗(yàn)證并進(jìn)入供貨階段；公司在減速器龍頭企業(yè)已完成刀具測(cè)試。此外公司將持續(xù)優(yōu)化和開(kāi)發(fā)相關(guān)刀具產(chǎn)品，并加大在機(jī)器人核心零件加工的整體解決方案方面的布局。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25至27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09/1.54/1.9億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE40X/28X/23X，考慮公司業(yè)績(jī)環(huán)比向好，同時(shí)積極布局機(jī)器人刀具，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制造業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，出海成長(zhǎng)不及預(yù)期，機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。